金吾財訊 | 東方證券發研指，波司登(03998)FY25H1實現營業收入88.04億，同比增長17.8%。盈利能力方面，公司實現經營溢利14.7億，同比增長19.6%（若剔除女裝業務，公司的經營溢利同比增長28.3%），實現歸母淨利潤11.3億，同比增長23%。中期擬每股派發股息6港仙，同比增長20%。該行指，公司堅持品牌引領發展，FY25H1繼續兌現亮眼業績，實現了超越行業的表現。值得一提的是，公司將防曬衣作爲品類突破重點，上市即引起廣泛關注，並得到消費者市場的正向反饋，同時輕薄羽、衝鋒衣等品類的表現也較好。6月，集團與哈爾濱市政府等相關方分別簽訂合作協議，共同打造“爾濱”系列品牌IP，併發布“波司登&爾濱”聯名系列時尚秀，期待公司進入銷售旺季後的表現。該行看好公司“聚焦羽絨服主航道、聚焦時尚功能科技服飾主賽道”戰略下的中長期發展空間。根據FY25H1財報，該行調整FY25-26的盈利預測並引入FY27的盈利預測，預測FY25-27年每股收益分別爲0.32、0.37和0.43元（原FY25-26爲0.33和0.38元），參考可比公司，給予FY25年15倍PE估值，對應目標價5.16港幣（1人民幣=1.07港幣），維持“買入”評級。