金吾財訊 | 招銀國際發研報指，2024年國家醫保目錄結果公佈，三生製藥(01530)特比澳成功續約並新增兒童ITP適應症、伊尼妥（HER2單抗）成功續約，鹽酸納呋拉啡口崩片新進入醫保目錄，用於改善血液透析患者的瘙癢症。由於醫保基金持續支持創新藥，該行預期公司續約品種的價格將較爲穩定，爲公司的穩健增長提供支撐。該行認爲，受益於適應症的拓展和滲透率的提升，特比澳在2025E有望持續快速增長。該行指，公司在研管線推進順利，多款創新品種已進入NDA或臨牀III期。該行預期，新產品將自2026年開始逐步成爲公司重要的增長引擎。該行預計公司2024E和2025E收入將分別同比增長12.8%和12.2%，當前市值對應6.6倍2025E PE，估值極其吸引。該行預期公司將維持30%的分紅比例，目前股價對應2025E 股息率爲4.5%。小幅上調目標價至9.81港元（WACC：11.83%，永續增長率：2.0%），對應9.8倍25年市盈率。