本報記者 劉旺 北京報道

據中國釣魚協會不完全統計，目前中國大約有1.4億釣魚人羣，而這也意味着有着龐大的漁具消費空間。在此背景下，“釣魚第一股”正在衝刺IPO的路上。

近日，樂欣戶外國際有限公司（以下簡稱“樂欣戶外”）向港交所遞交了招股書，尋求上市。

《中國經營報》記者注意到，過去3年，這家以釣魚裝備爲主要業務的企業累計實現了超過20億元的營收。但同時也要看到，2022—2024財年，樂欣戶外的營收、淨利潤出現了下滑。而上市前的大額分紅、與前控股公司的關聯，也讓樂欣戶外備受外界關注。對於上述問題，記者向樂欣戶外發送了採訪函，並撥打了該公司電話，截至發稿未獲回覆。

全球最大的釣魚裝備製造商

根據弗若斯特沙利文的統計，按照2023年收入計算，樂欣戶外是全球最大的釣魚裝備製造商，市場份額爲20.4%。其主要產品包括五金及配件、包袋及帳篷。而業務構成，包括爲戶外裝備品牌提供OEM和ODM兩種代工模式，還有自有品牌業務。

記者統計發現，在過去3年，樂欣戶外共計實現了超過20億元的營收，但業績卻呈現出了逐年下滑的趨勢。招股書顯示，2022—2024財年，樂欣戶外實現營業收入9.08億元、6.22億元、5.12億元；年內利潤1.02億元、7925.5萬元、6172.4萬元。

在招股書中，樂欣戶外將業績下滑歸咎於隨着公共衛生事件逐漸消退，儘管消費者對公司產品的興趣仍然較強，但隨着其他可選娛樂活動的增加，公司銷售放緩。

除此之外，數據顯示，2022—2024財年，樂欣戶外五大客戶的收入分別佔同期總收入的60.8%、57.8%和58.1%。

大消費行業分析師楊懷玉分析認爲：“樂欣戶外對前五大客戶的銷售額佔比近60%，這種客戶結構意味着如果任何一個主要客戶流失或訂單量減少，都會對公司業績產生不小影響。同時，隨着越來越多的企業進入釣魚裝備行業，樂欣戶外也面臨着市場份額爭奪的壓力。”

同時，IPG中國首席經濟學家柏文喜分析認爲，樂欣戶外的業務模式主要依賴於OEM/ODM代工，在市場變化時，這種模式缺乏靈活性和創新能力。

記者發現 2022—2024財年，樂欣戶外OEM/ODM模式實現收入分別爲8.69億元、5.67億元及4.67億元，佔同期總營收的95.7%、91.1%及91.3%。

不過，也要看到，儘管業績出現下滑，樂欣戶外的毛利率仍在穩步增長。上述報告期內，該公司的毛利率分別爲19.2%、24.1%和27.5%。樂欣戶外表示，公司擴充內部生產及減少外協生產成本，再加上主要原材料價格下跌導致毛利率提高。

此外，樂欣國際是名副其實的漁具頭部企業，招股書中提到，據弗若斯特沙利文數據顯示，2023年樂欣戶外在全球和國內釣魚裝備市場的份額分別爲20.4%、25.4%，雙雙居於首位。

1.4億“釣魚佬”能否支撐上市夢

站在樂欣戶外背後的，是龐大的釣魚愛好者羣體，這當中，不乏年輕消費者的存在。

據中國釣魚協會的不完全統計，目前中國大約有1.4億釣魚人羣，18歲以下的釣魚愛好者佔了總數的12%，18歲至24歲人羣佔10%，25歲至44歲的人羣已經成爲釣魚的主力軍，佔比爲46%，接近一半。

有釣魚愛好者就告訴記者，絕大部分年輕人喜歡釣魚的原因是相同的，就是享受魚咬鉤的那一刻，帶來的腎上腺素飆升的刺激感。

關鍵之道體育諮詢公司創始人張慶也曾對記者表示，當下年輕人特別注重養生生活，這與年輕人去釣魚相映成趣。“這一代年輕人，整體生活在一個物質相對豐裕的年代，流行‘悅己’消費，更加註重享受生活，所以像釣魚這種過去不怎麼流行的事兒，成爲他們紓解壓力的方式之一。”

漁具的銷量也在穩步增長，據瞭解，在京東平臺上，路亞場景銷售近三四年間增長平均速度達50%以上；在抖音平臺，銷量最高的魚竿爲漢鼎一號五代魚竿，銷量已經達32萬件，單價爲89元。小紅書上，關於漁具有超過24萬件商品。

整個漁具的市場規模也在不斷擴大，弗若斯特沙利文數據顯示，中國釣魚用具市場規模預期將由2023年的318億元增加至2024年的338億元，複合年增長率爲7.3%。

貝恩諮詢公司商品戰略顧問總監潘俊認爲，從釣魚賽道的整體發展狀況來看，漁具業務在一定程度上能夠支撐樂欣戶外的長久發展。釣魚作爲一種休閒娛樂方式，有着廣泛的羣衆基礎，市場需求穩定。同時，隨着人們生活水平的提高，釣魚作爲一種健康、環保的休閒方式，越來越受到人們的青睞。因此，樂欣戶外在漁具業務上的發展前景是相對穩定的。

但同時也要看到，漁具行業的競爭也在日益加劇。天眼查數據顯示，2021年之後，中國釣具漁具相關企業的註冊數量持續增長，2022年註冊量進一步增加至27.7萬家，同比增長149.2%，2023年註冊量再次創下歷史新高，達到53.2萬家，同比增長91.7%。

而面對市場競爭，樂欣戶外選擇發力自有品牌。2017年，樂欣戶外收購了英國釣魚品牌Solar，正式開啓OBM（代工廠經營自有品牌）業務。在招股書中，樂欣戶外多次提到要全面加強OBM業務，擴大自有品牌組合，增強消費者觸達。

不過，從目前來看，2022—2024財年，樂欣戶外的OBM模式收入佔比不足總營收的10%。樂欣戶外也坦言：“我們經營自有品牌的歷史相對有限，這可能使我們在品牌發展及管理方面將面對未能預料的挑戰。”

楊懷玉分析認爲，相比於OEM/ODM模式，OBM模式下的產品通常可以實現更高的定價，從而帶來更高的利潤率。通過OBM模式，樂欣戶外可以直接面向終端消費者推廣其自有品牌，有助於建立品牌形象並提高市場認可度。

“從OEM/ODM轉向OBM需要大量的前期投資，包括品牌建設、渠道鋪設、廣告宣傳等方面，短期內可能會給財務狀況帶來一定壓力。同時在OBM模式中，樂欣戶外將直接面對來自國內外衆多知名品牌的競爭。如何在激烈的市場競爭中脫穎而出是一個挑戰。”楊懷玉表示。

柏文喜也提到，在OBM模式下，公司需要面對更激烈的市場競爭，這可能對公司的市場份額和盈利能力產生影響。

從股權結構分析，重組後，楊寶慶作爲實際控制人，通過其獨資公司GreatCast Limited間接控制着樂欣戶外大約88.06%的股份，成爲公司最大股東。在公司治理結構中，楊寶慶擔任樂欣戶外董事長，而其女兒LEI YANG則擔任總經理一職。

而在重組前，樂欣戶外的控股公司爲浙江泰普森控股（以下簡稱“泰普森”）。天眼查顯示，泰普森的最終受益人爲楊寶慶，其持股比例爲74.25%。值得注意的是，2022—2024財年，泰普森一直都是樂欣戶外的前五大客戶之一，銷售額佔公司總收入比例分別爲10.0%、13.4%、12.3%，佔中國地區收入的比例高達90.6%、84.7%、75.8%。

同時，泰普森也是樂欣戶外最大的供應商，報告期內，樂欣戶外向泰普森採購倉儲物流和加工服務，採購額佔同期總採購額的13.1%、15.4%、14.3%。

而在提交上市申請之前，樂欣戶外批准了一項股息分配方案。根據該方案，樂欣戶外向浙江泰普森實業支付了6500萬元人民幣的現金股利，且已於2024年9月完成支付。值得注意的是，這次分紅的金額超過了公司2024財年淨利潤6172.4萬元。

對於公司的經營獨立性，記者聯繫樂欣戶外進行採訪，但並未收到回應。

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