專題：2024金麒麟分析師大會：資本市場奧斯卡！數百位大佬齊聚，機構稱中國股市上漲空間相當大
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新浪財經2024分析師大會於12月5日在上海召開， 廣發證券策略首席分析師劉晨明（金麒麟分析師）主旨演講《 從「跨年行情」到「4月決斷」——A股市場策略展望》。
劉晨明認為，跨年行情和春季躁動的核心驅動力：對未來中期基本面的預期。24年三季報A股非金融ROE（TTM）下滑至7.16%。21年開始的本輪ROE下滑周期已持續了13個季度。對比18-19年的8個季度、14-15年的8個季度、11-12年的7個季度，本輪下行周期的時長已超過歷史。
一條清晰的邏輯傳導鏈條：狹義目標赤字 → 廣義財政 → PPI → ROE。從短周期（2-3年）波動的角度，PPI是影響ROE的關鍵性因素，但是低基數導致的PPI回升難以拉動ROE，必須有實物工作量帶動的PPI按月提升才能最終實現ROE的趨勢回升。
他表示，春季躁動大概率在兩會期間結束，後續進入4月決斷的關鍵期。來到次年的3-4月，市場將從霧裏看花的「春季躁動」行情進入到「四月決斷」。到了見真章的時候，廣義財政的真正規模大體可以確定，按以往經驗，不少於5%的廣義財政佔GDP提升比例，可能最終帶來ROE的上行周期，屆時再判斷基本面牛市的可能性。
為何歷史上的春季躁動往往運行至3月中旬就出現分水嶺？因為市場會基於以下幾個信息的綜合判斷，從而見真章、形成「廣義財政→PPI」的預期：
①兩會《政府工作報告》將敲定當年的官方目標赤字率及其它目標數字；
②兩會後披露當年的「中央與地方預算草案報告」，將明確廣義財政的科目及額度；
③春節之後春季開工旺季來臨，草根調研反饋的經濟活躍度情況；
④上市公司年報及一季報前瞻。
責任編輯：常福強