金吾財訊 | 國金證券發研指，邁威爾科技(MRVL)FY25Q3（2024.8~2024.10）實現營收15.16億美元，同比增長6.9%，環比增長19.1%。由於FY25Q3發生較多的資產減值、無形資產攤銷，公司FY25Q3GAAP毛利率爲23.0%，不考慮相關一次性費用的Non-GAAP毛利率爲60.5%。FY25Q3公司GAAP淨利潤爲-6.76億美元，Non-GAAP淨利潤爲3.73億美元。展望未來，公司預計FY25Q4營收爲18億美元（±5%），中樞同比增長26.1%，環比增長18.7%，GAAP毛利率預計爲50%，Non-GAAP毛利率預計爲60%。該行認爲，公司數據中心產品豐富度高，在光模塊DSP、定製化芯片業務都具備較強競爭力，另外公司以太網交換芯片產品也有望放量。公司有望受益下游客戶定製化芯片需求高增、光模塊出貨量高增，以及AI以太網組網趨勢。該行預計公司FY25~FY27年營收分別爲55.47、77.80、88.69億美元，GAAP淨利潤分別爲-2.21、1.45、3.14億美元。當前股價對應FY25~FY27 營收的 PS 分別爲15、11、9 倍，維持“買入”評級。