好時 在週一股價飆升11%，因爲Bloomberg報道， 億滋 正在評估對這家巧克力製造商的潛在收購，並提出了初步意向。當然，商議處於早期階段，目前尚不確定談判是否會促成交易。

有意思的是，8月的時候， 家樂氏 被瑪氏溢價收購，當時出價的也有MDLZ，還有HSY， 百事可樂 等食品巨頭。

現在MDLZ想要收購HSY，感覺它的收購意向非常大

這個Case的可能性大嗎？

1. 這不是第一次MDLZ對HSY進行邀約，2016年，HSY曾經拒絕過MDLZ一次，至少部分原因是HSY信託（具有投票權的慈善信託）反對這筆交易。

2. HSY有雙重封閉股票結構，包括普通股和B類普通股。B類普通股不公開交易，主要由好時信託（控制着約80%的投票權）持有，每股有10票表決權，使該信託對公司決策有“實質性”控制權；

3. HSY在賓夕法尼亞州，根據當地法律，如果一項交易使信託失去投票控制權，該州總檢察長可以進行干預並向法院提出申請；

參與性價比如何？

1. 目前MDLZ市值822億美元，HSY的市值392億美元，基本上是一半，而MDLZ兜裏的現金只有15億美元（更多的流動資產是存貨），所以根本不可能現金收購，也就是說只能換股，MDLZ的股價會承壓。

2. 更重要的是，如果不是現金收購，那套利的前提是做空收購方的股票以實現“喫差價”，但做空有諸多不確定因素。

3. 哪怕單純sell PUT/CALL被收購方的股票，也可能因爲收購方股票的波動而出現虧損。

4. 當然，也有可能有第三方的加入，比如Mars、PEP是否會再度提起興趣收購HSY，PEP家大業大可能可以現金，Mars未上市難以瞭解其現金流情況，但多方的加入可能會提升收購價格。

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