金吾財訊 | 高盛研報指，11月餐飲業同店銷售額（SSSG）持續疲軟，需求波動。關於政策刺激方面，該行看到更多城市/省份推出了餐飲消費券，但是，該行認爲影響因品牌和地區而異，且該行覆蓋的公司普遍尚未看到明顯的提振效果。競爭方面，快餐和咖啡領域的競爭依然激烈但按順序保持穩定。該行指，海底撈(06862/中性)11月平均翻檯率同比略有下降，但該行認爲考慮到相較於10月更高的基數以及需求的波動性，這樣的表現還算穩健。截至到目前爲止的下半年同店銷售額（SSSG）大致符合預期，該預期尋求的是平均店鋪銷售額同比下降2%；不過，門店擴張速度（7月至11月海底撈品牌淨增32家門店）仍落後於預期（下半年海底撈品牌預計總/淨新增58/46家門店）。由於促銷活動的自律性、有利的原材料價格以及相較於上半年的勞動力成本節省，這些因素可能會支持海底撈下半年的營業利潤率（OPM）逐步改善（該行預計2024年下半年的營業利潤率將與2024年上半年持平）。九毛九(09922/買入)在國慶假期後的疲軟態勢在11月持續，這意味着10月至11月相對於疫情前的恢復水平低於第三季度。截至到目前爲止的4Q同店銷售額（SSSG）表現落後於該行的預期，尤其是對於太二品牌（考慮到較低的基數，該行預計4Q的SSSG爲-13%，而3Q爲-18%）。奈雪的茶(02150/沽售)11月同店銷售額（SSS，針對直營店）同比下降了19%，其中訂單量減少了14%，平均每單金額（ticket size）下降了7%至人民幣24.6元。該行繼續看到門店開設方面存在下行風險，公司直營店的關閉幅度超出預期，特許經營店的擴展也出現下行（該行目前預計2024/25財年的新增門店數爲350/300家）。