按2023年門店收入而言，“小菜園”在中國大衆便民中式餐飲市場的所有品牌中排名第一。

據IPO早知道消息，小菜園國際控股有限公司（以下簡稱“小菜園”）今起招股、至12月17日結束，並計劃於2024年12月20日正式以“0999”爲股票代碼在港交所主板掛牌上市。

小菜園計劃在本次IPO中發行101,180,800股股份。其中，香港公開發售10,118,400股股份，國際發售91,062,400股股份。

按每股8.5港元的發行價計算，小菜園的IPO募集淨額預計約爲7.84億港元，IPO估值預計爲100億港元。

成立於2013年的小菜園於當年在安徽開出第一家門店，後陸續拓展至江蘇、上海、浙江、北京、湖北、天津、廣東、河北、河南、山東、陝西、江西等地區，除“小菜園”外另打造了“觀邸”、“復興樓”、“菜手”等品牌。

截至2024年12月5日，小菜園在中國14個省的146座城市/縣擁有663家直營門店，其中包括658家“小菜園”門店及5家其他子品牌門店。其中，2021年至2023年以及今年前8個月，小菜園分別新開107家、48家、132 家以及109家門店。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2023年門店收入而言，“小菜園”在中國大衆便民中式餐飲市場的所有品牌中排名第一。2021年至2023年、以及今年前8個月，“小菜園”門店堂食顧客人均消費額分別爲66.1元、65.8元、65.2元以及59.5元。

事實上，按收入計算，2023年客單價介於50元至100元之間的大衆便民中式餐飲市場規模爲22,529億元，約佔整體中式餐飲市場的55.2%。根據小菜園的規劃，其將於2025年和2026 年分別開設約160家和180家“小菜園”新門店，至2026年底，預計小菜園將經營約1,000家“小菜園”門店。

從財務表現來看，2021年至2023年，小菜園的營收分別爲26.46億元、31.13億元和45.49億元，2022年和2023年的同比增幅分別爲21.5%和41.6%。今年前8個月，小菜園的營收從2023年同期的30.70億元增加15.44%至35.44億元。

2021年至2023年、以及今年前8個月，小菜園的毛利率分別爲65.5%、66.1%、68.5%以及67.8%。

2021年至2023年，小菜園的淨利潤分別爲2.27億元、2.38億元和5.32億元，其中2022年和2023年的同比增幅分別爲4.6%和124.0%。今年前8個月，小菜園的淨利潤爲4.01億元，較2023年同期的3.95億元增加1.5%。

2021年至2023年、以及今年前8個月，小菜園的淨利潤率分別爲8.6%、7.4%、11.7%以及11.3%。根據弗若斯特沙利文的資料，小菜園的淨利潤率在大衆便民中式餐飲市場中居於領先水平。

2021年至2023年，小菜園門店層面經營利潤率分別爲15.9%、14.2%和19.7%，今年前8個月輕微減少至17.8%。小菜園解釋稱，這主要是由於其對菜品價格的調整，以迎合消費者的喜好，並彰顯爲客戶帶來高性價比體驗的長期承諾。

更細分來看：在回報週期方面。2021年至2023年、以及今年前8個月，“小菜園”門店的首次收支平衡期通常約爲一至兩個月。在截至2024年8月31日已實現投資回收的門店中，2021年至2023年各年開業的門店的平均投資回收期分別爲17.3個月、12.3個月以及9.4個月。2021年至2023年、以及今年前8個月開設且截至2024年8月31日已實現投資回收的“小菜園”門店的平均投資回收期約爲13.8個月。相比之下，根據弗若斯特沙利文的資料，2021年至2023年、以及今年前8個月開業的門店，在客單價50元至100元的大衆便民中式餐飲市場中的平均投資回收期通常超過18個月。

在同店銷售方面。“小菜園”門店的同店銷售於2021年至2022年增加了1.2%，2022年至2023年增加了20.8%，表現優於同業。今年前8個月，“小菜園”門店的同店銷售同比減少了11.4%。這一方面源自2023年頭幾個月中國餐飲市場的激增，另一方面同樣由於小菜園對菜品價格的調整。

在客流量方面。2021年至2023年，“小菜園”門店的堂食顧客總數分別約爲3330百萬、3270萬和4630萬。根據弗若斯特沙利文的資料，表現優於同業。今年前8個月，“小菜園”門店的堂食顧客總數從2023年同期的約3210萬增加15.2%至3700萬。

2021年至2023年、以及今年前8個月，小菜園的翻檯率分別爲3.3次/天、2.8次/天、3.2次/天以及3.1次/天。

值得注意的是，2021年至2023年、以及今年前8個月，小菜園外賣業務收入佔總收入的百分比逐步提升，分別爲15.5%、32.0%、32.8%以及37.0%；同期，“小菜園”門店外賣訂單單均消費額分別爲85.0元、74.5元、78.6元以及71.2元。

此外，小菜園亦已正式啓動新零售業務，依託門店網絡、標準化管理體系、供應鏈管理能力和信息技術應用，售賣優質健康食材產品。2023年10月前後，小菜園還針對社區餐飲業務推出了“菜手”品牌，力求發揮“小菜園”門店成功營運累積的經驗，特別是營運及已建立的供應鏈體系，快速建立社區餐飲門店業務版圖，並優化商業模式。

IPO前，加華資本是小菜園唯一外部投資方——其於2022年和2023年累計向小菜園投資5億元人民幣，IPO前持有小菜園7.01%的股份。

小菜園在招股書中表示，IPO募集所得資金淨額將主要用於持續擴大門店網絡，以擴大地理覆蓋範圍並提高市場滲透率；增強供應鏈能力;；升級智能設備和數字化系統以提高信息技術能力；以及用作營運資金及一般企業用途。

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