Serve Robotics最近股價再次飆升至15美元，市場再次對送貨機器人的機會過度興奮。公司計劃到2025年底部署2000臺送貨機器人，以大幅提高服務的送貨能力。但有外國分析師認爲，在這次大漲之後，投資者或許需要冷靜一下，因爲業務在如此快速擴張時往往並不會那麼順利。

作者：Stone Fox Capital

理想很豐滿

Serve Robotics正迅速從位於洛杉磯市中心的測試和開發階段進入全面生產階段。這家送餐機器人公司將在第四季度將現有的機器人數量增加一倍，通過提前推出75臺新的第三代機器人，達到150臺機器人。

當前計劃是在第一季度末部署250臺機器人，並擴展到第二個地理區域。Serve Robotics將在第二季度進入達拉斯-沃斯堡大都會區，公司需要在一年的最後三個季度每季度增加500多臺送貨機器人，或每月近200臺，以達到年底2000臺的目標。

根據第三季度24年的財報電話會議，Serve Robotics仍然有望在2025年實現重大發展，正如首席執行官所說：

我們正按計劃在2025年底部署2000臺機器人，根據我們與優步的協議，這將推動我們達到預期的年收入6000萬至8000萬美元的運行速度，一旦機器人部署並達到充分利用。

Serve Robotics預測新機器人達到充分利用需要長達12個月的時間。8000萬美元的收入目標顯然是基於2026年的運行速度，基於2025年部署的2000臺新機器人。

送貨機器人公司正試圖將送貨機器人的規模從第三季度的75臺增加到僅5個季度後的2000臺。在如此短的時間內實現近25倍的增長面臨重大風險。

現實很骨感

Serve Robotics第三季度僅報告收入爲20萬美元，送貨服務業務僅產生11.2萬美元的季度收入。公司在本季度平均只有59臺機器人在運營。

來源：Serve Robotics

活躍機器人平均每臺季度送貨收入爲1903美元，高於上一季度的1574美元。2000臺機器人需要平均每季度達到7500美元，才能達到6000萬美元的運行速度，相當於每季度1500萬美元的收入。

Serve Robotics還有很長的路要走，要向系統中增加如此多的送貨機器人並擴大每單位的收入。公司必須在如此短的時間內以難以實現的水平擴大市場。

本質上，公司直到第三季度仍然普遍處於商業模式的原型測試階段。Serve Robotics還有很長的路要走，以證明客戶會大規模訂購食品送貨。

分析師的共識預測僅預測2025年的收入爲1300萬美元。收入目標基本上是2026年的6000萬美元。

來源：YCharts

Serve Robotics的完全稀釋股份計數約爲5000萬，以達到6.25億美元的市值。最完美的情況可能是公司在2026年達到6000萬美元的收入，因此股票已經大致以這個收入目標的10倍進行交易。

投資者需要防範Serve Robotics增長速度不如預期的下行風險。公司目前有5100萬美元的現金餘額，在今年籌集了大部分資金後。然而，該業務可能會在2025年通過購買新的送貨機器人和擴大運營燒掉大量現金。

此外，外賣機器人業務有很多競爭。公司與優步外賣、Shake Shack有優惠交易，新收購的Vebu提供了與Chipotle Mexican Grill的聯繫。這些爲Serve Robotics提供了在明年部署2000臺送貨機器人後，在自動化和機器人領域獲得潛在領導地位的機會。

但該行業有很多其他參與者，Starship Technologies今年早些時候籌集了9000萬美元，並最近擴展到50多個美國大學校園。該公司已經在全球範圍內完成了700萬次送貨。

與此同時，Serve Robotics面臨來自Avride在達拉斯的競爭，爲優步外賣送貨。與Serve Robotics類似，Avride專注於達拉斯作爲第二個進入的城市，已經在奧斯汀運營。

該股在9月份迅速跌至7美元，提供了比現在追逐熱門市場更好的入場點。特別是公司當時沒有與優步外賣簽訂獨家協議，或在達拉斯地區獨家運營。

總結

Serve Robotics將在2025年進入重要的一年。Serve Robotics也許會讓投資者失望，因爲大規模增長充滿風險，市場定價又趨於完美，這讓公司的執行風險上行。

公司的資本故事十分動聽且富有想象力。但公司已經被完美定價了，執行風險過高，市場情緒高漲的時候，投資者可能需要冷靜並且耐心一些。或許會有更好的機會。

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