金吾財訊 | 光大證券發研指，24Q3同程旅行(00780)營收49.91億元，按年+51%；實現經調整淨利潤9.1億元，按年+46.6%；營收與經調整淨利潤均超公司此前指引。核心OTA營收達到40.13億元，按年+22%；度假業務營收達到9.79億元，按月+36%，亦超公司此前指引。24Q3公司的經調整淨利潤率按月增長2.7pcts至18.2%；核心OTA利潤率達到31.3%，按年+5.9cpts，按月+6.8pcts。該行預計24Q4公司的核心OTA業務營收將保持按年雙位數增長。考慮到公司的用戶策略改變，後續重點關注公司通過優化費投效率，提升用戶價值，驅動盈利能力增長的進展。該行表示，基本維持公司24-26年營收分別為172.63、201.95、231.34億元，經調整歸母淨利潤分別為27.40、32.52、38.72億元，當前股價對應24-26年經調整PE分別為15/13/11倍。維持「買入」評級。