金吾財訊 | 招商證券發佈兩輪車行業更新報告，回顧2024：1）作爲價格戰年份後的政策過渡年，2024年行業基本面偏弱。2）股價方面，經歷了兩次政策預期催化上行後，年末股價演繹從政策預期迴歸短期基本面。該行指，以舊換新堵點疏通，2025有望釋放更好效果。1）2024年以舊換新出現年末效果優於旺季的現象，主要是前期切標去庫及流程複雜、收舊要求高影響等因素影響抑制換新，11月後標準切換完畢疊加換購流程優化、條件放寬，以舊換新效果釋放更好；2）以舊換新堵點在今年暴露並得到疏通，經銷商端換新模式基本跑通，再加上明年政策節奏更明確，2025年以舊換新效果有望充分釋放，其中頭部公司有望通過獲取更多定點門店、更強資金實力與更合規的經營，在以舊換新中更爲受益。

展望明年，該行看好以新國標修訂稿落地爲代表的供給端優化與預期新一輪以舊換新的需求端刺激這兩條主線，帶來行業格局優化與需求提振，維持行業“推薦”評級，重點推薦雅迪控股(01585)、愛瑪科技，看好龍頭實現α與β的共振。