賣可降解餐飲具的。

作者丨黃小貴

12月16日，合肥恆鑫生活科技股份有限公司（下稱恆鑫生活）申請深交所創業板IPO審覈狀態變更爲“提交註冊”。本次恆鑫生活IPO擬募資8.2832億元。

恆鑫生活成立於1997年，位於合肥市雙鳳經濟開發區，以原紙、PLA粒子、傳統塑料粒子等原材料，研發、生產和銷售紙製與塑料餐飲具。是喜茶、蜜雪冰城、麥當勞、星巴克、漢堡王等餐飲巨頭的餐飲具供應商。

最開始，恆鑫生活叫恆鑫印務，做的是製版和印刷，比如印宣傳畫冊、廣告牌。恆鑫生活創始人是一對夫妻，嚴德平和樊硯茹。

2001年，恆鑫生活看到機會，轉型做紙杯，併成爲國內最早將柔性版印刷應用到紙杯生產的企業之一。2004年起，恆鑫生活已經打開了海外市場。

更劇烈的轉型發生在2008年。2007年底，“限塑令”出臺，於2008年6月1日起實施。雖然限制的只是塑料袋的使用，但嚴德平和樊硯茹還是決定自主研發可降解的PLA淋膜生產線，用於生產PLA淋膜紙杯。

PLA淋膜紙是一種將PLA（聚乳酸，由植物澱粉製成的塑料）和紙張結合在一起的產品，它可以用來製作多種類產品，如冷（熱）飲料杯、咖啡杯、湯碗、紙盤及餐盒、紙託、紙蓋、茶包吊牌、食品包裝等。PLA淋膜在紙杯內側壁，既能對紙杯起阻水作用，又利於生物降解。

2013年，恆鑫生活收購了注塑、吸塑技術企業，結合自己的PLA粒子改性技術，實現了PLA刀叉勺、細管等非紙杯產品生產。

2020年，更大的政策變動來臨。相關規定要求：全國範圍餐飲行業禁止使用不可降解一次性塑料吸管……到2025年，塑料污染要得到有效控制。這是對餐飲行業影響很深遠的政策，帶動了可降解材料餐飲具需求的暴增。

恆鑫生活可降解產品包括包括PLA淋膜紙杯/碗、PLA淋膜紙餐盒， PLA杯/蓋、PLA餐盒、PLA刀叉勺、PLA吸管，紙杯套等；以及PE淋膜紙杯/ 碗，PP/PET杯/蓋、餐盒，PS杯蓋等。

恆鑫生活踩上了兩個風口：限塑的政策風口、連鎖茶飲發展的風口。2020年，恆鑫生活營業收入爲4.24億元。之後快速起飛，2021年、2022年、2023年，恆鑫生活的營業收入分別爲7.19億元、10.88億元和14.25億元，同期歸母淨利潤分別爲8016.36萬元、1.63億元和2.14億元。

2024年前三季度，恆鑫生活營收11.58億元，較上年同期增長9.71%，歸母淨利潤爲1.62億元，較上年同期增長1.36%，扣除後歸母淨利潤爲1.60億元，較上年同期增長0.47%。

2024年上半年，恆鑫生活前五大客戶爲瑞幸咖啡、喜茶、Biopak Pty（澳洲餐具企業）、Staples（全球第一大B2B辦公用品採購平臺史泰博）、霸王茶姬等公司，佔營業額的40%。

在資本市場上，恆鑫生活於2021年先後兩次通過增資引進了悅時景朗、悅時景暉以及無錫復星創投。這兩次增資的價格以恆鑫生活2021年預計淨利潤的10倍PE爲基礎協商確定，對應恆鑫生活的投後估值約爲8.94億元。

不過，恆鑫生活的業績很依賴餐飲大環境。2024年以來，全國餐飲行業收入增速整體有所減緩，恆鑫生活對現磨咖啡、新式茶飲客戶的銷售收入僅較上年同期增長15.36%，增長放緩。而此前的2021年至2023年，恆鑫生活對現磨咖啡、新式茶飲客戶的銷售收入增長較快，複合增長率爲81.30%。

本文不構成任何投資建議。本文還參考了格隆匯、天天財經、智藥局、問道徽商100人等內容，一併致謝。封面圖來自企業官網。

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