智通財經APP獲悉，在美國經濟放緩跡象顯現、消費者韌性受到質疑的背景下，沃爾瑪(WMT.US)卻異軍突起，展現出強勁的發展勢頭。作爲全球最大的零售商，沃爾瑪不僅以其折扣價格聞名，更在廣告和在線市場方面取得了顯著進展，預計今年將成爲自1998年以來業績最佳的一年。其股價飆升78%，市值增加約3300億美元，遠超同行如美元樹公司(DLTR.US)和美國達樂公司(DG.US)，也優於競爭對手塔吉特(TGT.US)、亞馬遜(AMZN.US)和開市客(COST.US)。分析師和投資者預測，沃爾瑪將在未來繼續脫穎而出，其高利潤率的輔助業務將進一步擴大市場份額並增加利潤。

圖1

作爲今年標準普爾 500 消費品指數中表現最好的公司，沃爾瑪貢獻了該指數 14% 漲幅的約一半。沃爾瑪的成功主要得益於其專注於銷售家庭必需品，以及便捷的送貨方式、翻新的門店和更廣泛的產品種類，吸引了包括高收入消費者在內的更廣泛客戶羣體。特別是年收入10萬美元或以上的家庭，在第三季度爲沃爾瑪的市場份額增長貢獻了約75%。

沃爾瑪的支持者們對其前景持樂觀態度，他們相信公司在廣告、第三方市場和配送服務等新業務領域的多年投資將開始收穫成果，從而顯著提升毛利率。這些業務的增長動態將成爲4月份零售商投資界會議的焦點，屆時市場專家將密切關注相關進展。

目前，沃爾瑪的營業收入中有約三分之一來自廣告和會員服務，這一比例的增長爲公司提供了在保持商品價格競爭力的同時擴大利潤率的能力。加拿大皇家銀行資本市場的分析師Steven Shemesh認爲，這賦予了沃爾瑪“顯著的競爭優勢”，因爲其他在這些領域尚未成熟的競爭對手將面臨艱難的選擇：要麼壓縮利潤率以維持價格競爭力，要麼冒着失去市場份額的風險允許價格差距擴大。

Shemesh對沃爾瑪股票給予了“跑贏大盤”的評級，並將其列爲2025年的首選投資。此外，分析師和投資者也在密切關注沃爾瑪電子商務業務的發展趨勢。沃爾瑪已在6月份宣佈，其美國電子商務部門預計將在未來兩年內實現盈利，這一消息進一步增強了市場對沃爾瑪的信心。

分析師觀點

GLOBALT Investments 高級投資組合經理Keith Buchanan表示，沃爾瑪的股價表現“看起來更像是科技股”，其增長和利潤率擴張令一些科技大公司都感到羨慕。儘管 GLOBALT 今年因沃爾瑪股價上漲而減持了其股份，但 Buchanan 依然預測，到 2025 年，沃爾瑪的股價表現將超越大盤，並稱沃爾瑪目前正處於鼎盛時期。

花旗集團分析師保羅·勒朱茲(Paul Lejuez)預測，沃爾瑪將通過提升其配送選項及擴大 Walmart+ Assist 計劃(該計劃允許符合條件的政府援助接受者以優惠價加入 Walmart+)的知名度，持續從一元店手中搶佔市場份額。與此同時，沃爾瑪門店的改造升級優化了服裝、家居用品及美容產品的購物體驗，並強化了寵物用品部門，這或將對塔吉特及寵物用品供應商構成威脅，他補充道。

“在過去三年裏，沃爾瑪一直穩居我們的首選之位，我們從未動搖過對它的看好，”Lejuez 說道，並給予沃爾瑪股票“買入”評級。他進一步指出，日用百貨銷售的進一步提速有望爲沃爾瑪股價注入“新一輪的增長動力”。

Redburn Atlantic 分析師 Daniela Nedialkova 則預計，在宏觀經濟壓力持續的背景下，零售業內部的分化趨勢將在 2025 年進一步加劇。儘管她同樣看好沃爾瑪，但她認爲 2025 年的股價漲幅恐難再現今年的輝煌。

然而，沃爾瑪的成功並非沒有爭議。沃爾瑪當前的預期市盈率高達約34倍，這一數字顯著高於其過去十年的平均市盈率——大約21倍，同時也遠遠超過了標準普爾500指數的整體市盈率水平。以此爲標尺，即便是估值相對較高的亞馬遜，其市盈率也僅爲32倍，顯得相對較低。

圖2

儘管如此，分析師與投資者普遍認爲，沃爾瑪難以與任何其他公司相提並論。花旗集團的 Lejuez 指出，沃爾瑪作爲一家規模龐大的零售商，不僅體量驚人，還兼具年輕且利潤率較高的業務板塊，展現出了一些“初級版亞馬遜”的特徵。

Neuberger Berman Next Generation Connected Consumer ETF 中投資沃爾瑪的投資組合經理約翰·聖馬可(John San Marco)表示：“沃爾瑪已躍升爲優質零售商的佼佼者，與普通零售企業有着本質的區別。我堅信，一年後再來討論沃爾瑪的競爭優勢，其可能性極高。”

總的來說，沃爾瑪已經成爲一隻備受青睞的股票，其粉絲羣在不斷增加。今年年初，彭博追蹤的近 80% 分析師給予沃爾瑪買入建議。這一比例穩步上升至 90% 以上，接近歷史最高水平。

分析師和投資者普遍認爲，沃爾瑪的競爭優勢非常明顯，未來有望繼續保持強勁的增長勢頭。儘管估值較高，但其顯著的競爭優勢和多元化的業務模式使其難以被其他公司所替代。