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藍鯨新聞12月20日訊（記者 王健文）近日，九州通發佈公告稱，因Pre-REITs項目的需要，公司將以不超過17億元的對價，向高和豐德旗下公司轉讓三處醫藥倉儲物流資產。此次Pre-REITs項目的發行，公司預計將帶來不超過9億元的淨利潤。

同時，爲了降低資金使用成本，九州通將設立財務公司，因此，公司將對全資子公司九州通醫投減資110億元。

隨着“兩票制”、帶量採購等政策逐漸鋪開，國內醫藥流通行業整體承壓，四大醫藥流通公司之一的九州通也同樣面臨業績壓力和流動性壓力。爲了“開源節流”，九州通一邊推進不動產證券化、設立財務公司，一邊拓展新業務。

17億出讓醫藥倉儲物流資產，將增加淨利潤9億元

12月18日，九州通宣佈將以不超過17億元的對價轉讓三處醫藥倉儲物流資產。

此次交易中，九州通計劃轉讓全資孫公司上海駿英達、浙江九州通、重慶九州通持有的上海通達、杭州卓英堂、重慶首瑞（合稱“標的公司”）100%股權。三家標的公司分別持有位於上海、杭州及重慶的三處醫藥倉儲物流資產及配套設施，合計總建築面積約24萬平方米。高和資本旗下的高和豐德將受讓標的公司的股權。

根據評估，三家標的公司的估值約爲14.28億元，經各方協商一致，此次交易的股權轉讓總額預計不超過17億元。與評估價值相比，三家標的公司的轉讓金額溢價約3.7億元。交易完成後，九州通將不再持有標的公司的股權。

此次九州通向高和豐德轉讓資產，是公司醫藥倉儲物流Pre-REITs項目中的一個環節。

REITs即不動產投資信託基金，對於不動產所有者而言，發行REITs意味着將不動產打包出售給投資者，並回籠資金。在出售後，原所有人也可以通過租賃使用權的方式繼續使用該不動產。Pre-REITs則是一種在REITs設立前成立的，用於投資具有REITs潛力的基礎設施的基金。

早在2023年3月，九州通就開始籌劃發行REITs，彼時公司選定的REITs底層資產爲東西湖現代醫藥物流中心項目。今年9月，九州通的醫藥倉儲物流基礎設施公募REITs申報獲得受理，擬募資金額11.11億元。這也是醫藥行業首單公募REITs。

初次發行REITs進展順利，九州通也計劃繼續擴大募資，將旗下更多的不動產證券化。爲了提升擴募發行效率，公司啓動了此次Pre-REITs項目。若公募REITs成功發行，後續擴募將優先選擇標的公司持有的三處醫藥倉儲物流資產。

今年三季度業績會上，九州通副董事長劉兆年表示，公募REITs及Pre-REITs的發行將助力公司盤活醫藥倉儲物流資產及配套設施，回籠權益性資金，促進公司主營業務的快速發展；並通過搭建輕資產運營平臺，實現業務上“輕重分離”以及多元化收益。

劉兆年稱，若Pre-REITs項目發行完成，公司淨利潤預計將增加不超過9億元。

設立財務公司進度加快，預期降低資金成本

同在12月18日，九州通還發布公告稱，將對子公司九州通醫藥投資（湖北）有限公司（下稱“九州通醫投”）進行減資。目前，九州通醫投的註冊資金爲115.26億元。在減資後，九州通醫投的註冊資本將降至5.26億元，減資額爲110億元。在減資完成後，公司對九州通醫投的持股比例仍爲100%。

此次九州通對九州通醫投減資，主要是爲了滿足集團設立財務公司的要求。

早在2015年，九州通就計劃出資5億元設立九州通醫藥集團財務有限公司。2017年，公司又計劃調整對財務公司的出資結構，由九州通及其全資子公司福建九州通共同出資。但此後這一事項遲遲未能落地。

近年來，九州通再度開始籌備設立財務公司。根據2022年11月起開始實行的《企業集團財務公司管理辦法》，設立財務公司需要滿足一系列的要求，包括母公司實收資本不低於50億元人民幣、財務公司控股股東的權益性投資餘額不得超過淨資產的40%等。

但根據九州通年報，2023年底，公司的實收資本爲39.08億元。同期，九州通的母公司資產負債表顯示，其長期股權投資餘額爲188.70億元，佔當期母公司淨資產的100.35%。這意味着九州通並不滿足設立財務公司的條件，不能設立財務公司。

爲了滿足監管要求，九州通也進行了一系列籌備。

2023年8月，九州通以資本公積金向全體股東每10股轉增4股。通過此次轉增，公司的實收資本由39.08億增至50.42億元，滿足了實收資本相關要求。

2023年10月，九州通又設立了九州通醫投，並以旗下新疆九州通等39家全資或控股子公司的股權向九州通醫投進行增資，增資額爲109.10億元。彼時公司就表示，未來將對九州通醫投進行減資，以滿足監管要求。

九州通之所以要設立財務公司，也是爲了“降本增效”。一般而言，財務公司可以負責企業集團內部的資金調配，包括吸收集團成員存款、辦理貸款和資金結算等。因此，財務公司往往被稱作企業集團的“內部銀行”。

在九州通看來，設立財務公司有利於公司降低經營風險、降低資金成本、降低流動性風險，也有利於通過供應鏈金融服務，促進公司主營業務的發展。

頻繁動作背後，流動性壓力待解

無論是籌劃發行REITs、Pre-REITs產品，還是設立財務公司，或都與九州通目前面臨的財務壓力相關。

近年來，隨着“兩票制”、帶量採購等政策逐漸鋪開，醫藥流通公司面臨的業績壓力持續增長。作爲國內四大醫藥流通公司之一，九州通的利潤增長也陷入瓶頸。

2021年至2023年，九州通的營業收入分別爲1224.07億元、1404.24億元、1501.40億元；歸母淨利潤分別爲24.48億元、20.85億元、21.74億元。2024年前三季度，公司出現了營收、淨利潤雙下滑的情況，其中營收爲1134.29億元，同比下滑0.82%，歸母淨利潤16.96億元，同比下滑6.99%。

與此同時，九州通還面臨着較大的流動性壓力。截至2024年三季度末，公司的貨幣資金餘額爲159.15億元，其中還包含大量的受限貨幣資金。半年報顯示，2024年6月末，公司受限貨幣資金餘額爲83.22億元，佔當期貨幣資金的51.21%。而截至2024年三季度末，公司短期借款及一年內到期的非流動負債餘額分別爲108.39億元、16.92億元。

業績及流動性壓力下，九州通開始籌劃轉型。

早在2022年，公司就提出了新三年戰略規劃，將開啓新零售、新產品、互聯網醫療、不動產證券化（REITs）新戰略轉型。到了2024年，公司又提出了新產品、新零售、新醫療、不動產證券化（REITs）、數字化的“三新兩化”戰略轉型。

提出上述戰略後，九州通逐步開始落實轉型規劃。除籌劃發行REITs、Pre-REITs產品外，九州通還在加速B2B電商平臺藥九九、醫藥零售門店好藥師等業務的發展，並自建西藥、中藥產能。

但目前，上述新業務對公司整體業績的增益仍較爲有限。半年報顯示，總代品牌推廣業務是九州通第二大營收來源，今年上半年，該業務的營收增長了14.18%，毛利卻下滑了18.62%，出現“增收不增利”的情況。此外，公司的醫藥新零售業務、醫療健康與技術增值服務業務的毛利也分別下滑了13.23%、6.91%。