醫藥巨頭，股價崩了！

　　北京時間12月20日晚間，因減肥藥試驗結果不及預期，諾和諾德股價在歐洲市場一度大跌超28%。美股市場上，諾和諾德美股盤前一度大跌近30%，爲該公司有記錄以來最大跌幅。美股開盤後，諾和諾德跌近20%。

　　值得關注的是，12月20日，歐美股市集體下跌，法國、德國、英國股市主要股指跌幅均超過1%。美股方面，納斯達克100指數期貨一度跌1.5%，標普500指數期貨一度跌超1%。不過，在美國11月核心PCE物價指數披露後，美股期貨跌幅均有所收窄。隨後，美股三大指數集體低開，截至10點40分，道指跌0.12%，納指跌0.93%，標普500指數跌0.38%。

　　當晚披露的數據顯示，美國11月核心PCE物價指數同比上升2.8%，低於市場預估的2.9%，前值爲2.8%；美國11月核心PCE物價指數環比上升0.1%，低於預期的0.2%，創下了5月以來最低紀錄。核心PCE物價指數是美聯儲最看重的一項通脹指標，11月份這項數據幾乎沒有上漲，表明價格壓力有所降溫，有助於緩解美聯儲官員對通脹前景的擔憂。

　　當前，交易員繼續押注美聯儲將在明年1月份暫停降息，但增加了美聯儲將在3月份降息的押注，並預計10月份還會有一次降息。

　　諾和諾德股價暴跌

　　12月20日，在歐洲市場上，諾和諾德的股價一度暴跌超28%，盤中最低觸及71.62歐元/股，市值一度蒸發超940億歐元。截至10點40分，諾和諾德的歐股股價跌幅收窄至20%，市值報2689億歐元；而在美股盤前，諾和諾德的股價一度大跌近30%，美股開盤後，諾和諾德跌近20%。

　　這家醫藥巨頭的暴跌，緣於減肥藥試驗結果不及預期。諾和諾德最新公告稱，REDEFINE 1試驗（REDEFINE項目的三期試驗）結果顯示，皮下注射了CagriSema的患者在68周後平均減輕了22.7%的體重，如果將樣本範圍涵蓋中途退出試驗的志願者，平均減重效果則下降至20.4%，均低於此前公司25%的預期水平。諾和諾德在11月公佈三季報時曾重申，CagriSema的減重效果能夠達到25%，比起諾和盈（Wegovy）的15%顯著提升。

　　分析人士指出，這一低於預期的數據對諾和諾德來說是一個打擊，該公司原本希望CagriSema能成爲比禮來的減肥藥Zepbound更強大的產品，以接替其上一代減肥藥Wegovy。

　　諾和諾德此前曾表示，CagriSema將有效解決“停藥後體重反彈”的問題，較上一代減肥藥Wegovy而言不會帶來額外副作用，成爲迄今爲止最有效的減肥藥，預計將於2026年上市。但在20日的公告中，諾和諾德表示CagriSema仍出現了胃腸道不適的副作用，與GLP-1類藥物相似。

　　此前分析師們普遍預期，CagriSema有望在2026年上市，接班司美格魯肽成爲諾和諾德下一代營收引擎。對於諾和諾德來說，更緊迫的問題是與禮來的競爭。本月早些時候，禮來公佈的頭對頭試驗結果顯示，Zepbound（替爾泊肽注射液）使用72周的平均減重效果達到20.2%，顯著高於諾和盈（Wegovy）的13.7%。在今年8月的另一項研究中，Zepbound在使用176周後的減重效果能達到22.9%。

　　諾和諾德發言人表示，“完整的Cagrisema結果將在明年的醫學大會上公佈。我們計劃優化劑量調整，進一步探索Cagrisem作爲額外減肥的潛力，計劃在2025年上半年開始一項新的試驗。Cagrisema的監管申報預計將於2025年底進行。我們對Cagrisema的特性感到鼓舞，它看起來安全、耐受性良好，並且與其他GLP-1s廣泛相似。Cagrisema試驗允許減少劑量；即使只有57%的Cagrisema患者達到最高劑量，也取得了統計學上的顯著結果。”

　　諾和諾德的股價今年以來一直承壓，表現明顯落後於主要競爭對手禮來，主要原因是市場擔心諾和諾德在與禮來的減肥藥競爭中可能會失去先發優勢。另外，廉價減肥仿製藥正獲得一些海外監管機構的批准，對諾和諾德和禮來的價格和市場份額構成威脅。據報道，今年至少有七種含有司美格魯肽的新產品已被批准在老撾和俄羅斯銷售。

　　歐美股市集體下跌

　　12月20日，歐美股市集體殺跌，法國CAC40指數、德國DAX30、英國富時100指數、歐洲斯托克50指數跌幅均超過1%。美股方面，美股三大指數當晚集體低開，道指開盤跌0.36%，納指跌0.94%，標普500指數跌0.57%。

　　美聯儲預計2025年放緩降息節奏的消息，是導致最近兩天歐美股市下跌的主要原因之一。美聯儲於當地時間週三如期降息，美聯儲主席鮑威爾也就降息決定召開新聞發佈會，他表示，美聯儲今後考慮調整政策利率時應該會“更加謹慎”。12月的降息決定更具有挑戰性，但卻是“正確的決定”。2025年美聯儲是否降息將基於未來的數據，而不是當前的預測結果，美聯儲將在通脹改善後再考慮進一步降息。

　　根據經濟前景預期，19名聯邦公開市場委員會成員中有10人認爲，至2025年底聯邦基金利率目標區間將降至3.75%到4%之間。以每次降息25個基點計算，美聯儲明年或僅降息兩次，與今年9月預計的四次降息有較大程度放緩。

　　而在美聯儲18日作出利率決定之前，全球股票基金遭遇了鉅額資金外流。在截至12月18日的一週內，投資者以15年來最快的速度清算了股票基金，這是由於在最近的市場反彈後，對美聯儲政策會議鷹派結果的預期，投資者持謹慎態度並獲利回吐。

　　根據LSEG Lipper的數據，投資者在截至12月18日的一週內淨撤資價值372.2億美元的全球股票基金，這是自2009年9月以來單週撤資的最大金額。其中，投資者拋售了價值502億美元的美國股票基金，創下2009年9月以來的最大單週淨銷售額。然而，歐洲和亞洲基金的淨購買額分別爲92.1億美元和17.4億美元。

　　另外，美國政府關門危機加劇，加上特朗普20日對歐洲的關稅威脅，也給全球市場帶來了壓力。

　　12月20日，美國當選總統特朗普對歐盟發出關稅威脅稱，歐盟必須通過大量購買美國的石油和天然氣，來彌補對美國的巨大貿易鴻溝，否則一直都有關稅等着。特朗普還表示，國會必須取消債務上限，或延長債務上限至2029年，如果做不到這一點，就永遠無法達成協議。“如果美國政府要停擺，那就讓它現在開始，這是拜登政府要解決的問題。”

（文章來源：券商中國）