今日，英諾賽科開啓招股，預計12月30日掛牌上市。 英諾賽科

英諾賽科是全球氮化鎵功率半導體龍頭，按2023年收入算，排名第一：

什麼是氮化鎵？什麼是功率半導體？英諾賽科發展前景幾何？

氮化鎵是一種具有高頻率和低導通電阻的寬帶隙半導體材料，屬於第三代半導體材料，與硅及其他半導體材料相比，氮化鎵具有高頻、電子遷移率高、輻射抗性強、導通電阻低、無反向恢復損耗等顯著優勢：

電源乃所有現代工業領域的基礎，而功率半導體則爲電源的核心器件，是電子器件中電源轉換和電路控制的核心，主要用於電子器件中的變壓、變頻以及直流轉交流。

氮化鎵功率半導體芯片能夠有效降低能量損耗，提升能源轉換效率，降低系統成本，並實現更小的器件尺寸。

1998年至2017年，氮化鎵材料的技術研發尚處於早期階段，產品應用規模相對較小。2018年，隨著氮化鎵正式進入消費電子產品應用領域，氮化鎵被視爲開始了一定規模的商業化。

目前，氮化鎵功率半導體主要應用在消費電子、可再生能源及工業應用、汽車電子及數據中心：

相比其他半導體材料，氮化鎵優勢明顯：

全球氮化鎵功率半導體市場規模自2019年的人民幣139.4百萬元迅速增長至2023年的人民幣1,759.5百萬元，複合年增長率爲88.5%。預計氮化鎵功率半導體市場將錄得指數級增長，由2024年的人民幣3,227.7百萬元增長至2028年的人民幣50,141.9百萬元，複合年增長率爲98.5%。在氮化鎵功率半導體市場中，消費電子產品及電動汽車預計將成爲預測期間內的兩大應用場景。

舉例，英諾賽科的氮化鎵產品可以用於手機充電器，能夠用於生產更小巧、高效的便攜電源適配器：

氮化鎵半導體在汽車、儲能、數據中心等領域也有較大的應用空間，極具發展前途。

從英諾賽科業績上看，公司近年成長迅速，2023年營收達到5.9億，同比增長335%：

但由於英諾賽科堅持芯片設計及製造於一體的IDM模式，大量資金用於產能建設，產生鉅額固定資產折舊，加上大量研發投入，公司仍處於大幅虧損狀態，今年上半年的毛利率爲-21.6%：

雖然連年虧損，但英諾賽科得到諸多大佬入股，比如STMicroelectronics（STHK，意法半導體）通過基石購買5000萬美元股份：

寧德時代創始人曾毓羣2021年投資2個億：

值得注意的是，寧德時代是英諾賽科2023年最大的客戶，貢獻了1.9億的收入，佔總收入的比重高達32%，這也解釋了英諾賽科2023年營收大爆發的原因：

韓國SK集團亦是英諾賽科股東！

無論是業內地位、公司股東、還是業績，英諾賽科等可以稱得上好公司，但可惜，英諾賽科IPO市值接近300億港幣，而今年上半年的營收只有3.86億，同比僅增長25.2%，假設2024年營收7.7億，市銷率高達36倍！

這樣的估值，連英偉達看了都要搖頭：

競爭對手英飛凌市銷率只有2.8倍！

如果英諾賽科的營收增速能像2023年那樣，30倍的市銷率問題也不大，但關鍵是今年上半年營收增速降到25%了，如此定價，還是有點偏高。

不過，機構對英諾賽科並不擔心，2024年4月E輪融資時，機構的成本在28元，比發售價僅折讓5.76%：

由此來看，如此質優的公司，打新摸一手也是值得的！且看港股是否會爲氮化鎵半導體第一股買單！

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