“爲了上市夢想”，古茗這是第二次提交招股書了，蜜雪冰城先後衝擊過A股和港股，霸王茶姬、茶顏悅色被爆正在境外開展上市計劃。這麼“卷”IPO，難道上市後它們就能“享清福”了？

文丨金融八卦女作者：烏彥祖假正經

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“新茶飲第三股”要來了嗎？

近日，證監會發布了古茗境外發行上市備案通知書。雖然古茗IPO的事情還有不少，但至少標誌着公司在港股上市又近了一步。若上市成功，古茗將成爲中國第三家上市的新茶飲公司。

2021年奈雪的茶率先“上岸”，此後多家茶飲品牌“敗興而歸”，2023年底，茶飲市場再次掀起IPO熱潮，茶百道、蜜雪冰城、滬上阿姨、古茗等多家公司先後向港股發出了申請，結果只有茶百道成功了。 

“爲了上市夢想”，古茗這是第二次提交招股書了，蜜雪冰城先後衝擊過A股和港股，霸王茶姬、茶顏悅色被爆正在境外開展上市計劃。

這麼“卷”IPO，難道上市後它們就能“享清福”了？

1.

/ “老二”先拿到上市通行證，

因爲給加盟商掙到錢？ /

2024年1月2日，古茗首次向港交所遞交招股書。按照港交所規則，6個月內未通過聆訊，招股書失效。

於是，7月2日，古茗招股書失效。古茗後面，蜜雪冰城、滬上阿姨遞交的招股書也跟着失效了。

港股不待見茶飲品牌？這些品牌也沒有繼續遞交招股書。

到了9月，有媒體報道，古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨等三家企業正與監管部門就IPO的事情“溝通”。證監會也回應：正按照規定推動三家公司的備案工作......所以，這次古茗拿到證監會的“上市備案”也是正常的事情。

拿到了“許可證”，不意味着就一定能上市，至少是IPO穩步向前地推進了“實質性”一步。而且，古茗還是有實力的。

古茗的招股書顯示，2023年，古茗的GMV（商品交易總額）達人民幣192億元，較2022年增加了37.2%。

截至2024年12月10日，古茗的門店數已增至9800家，跟三萬多家的蜜雪冰城存在差距，但仍是中國新茶飲市場中門店數量排名第二的品牌。

古茗還給加盟商掙到了錢。加盟商單店經營利潤在2023年達到人民幣37.6萬元，加盟商單店經營利潤率達20.2%。75%的加盟商經營兩家或以上加盟店。

多重“利好”下，2020年6月，古茗完成了總額爲6.74億的首輪融資，領投方包括美團龍珠、紅杉中國和衝盈資本。緊接着在2021年1月，古茗又獲得了由Coatue Management領投的A輪融資（具體金額未公開）。

倘若古茗能順利上市，最開心的將是創始人王雲安，他手裏43.21%‌‌的持股，或許能換算成一筆潑天富貴。

2.

/ 27歲買奧迪A6、死活不在京滬開店，

現在要死磕咖啡店？ /

王雲安1986年出生於雲南，祖籍浙江，父母在中緬交界處從事百貨生意。考入浙江理工大學後，受父母和杭州濃厚的創業氛圍影響，加上又讀了李嘉誠自傳，於是“創業”的衝動就壓抑不住了。

大學期間，他做過各種小生意，倒賣收音機、賣棉被、擺地攤，還幫同學辦信用卡。大學沒畢業就賺了幾十萬，當時老師給他的評價是：“少有的懂經營的人，你沒必要上班，直接創業就好了。”

2010年，24歲王雲安在浙江台州市創辦“古茗茶飲”品牌。剛開店，生意並不好，最慘的時候一天營收不到100元。用王雲安的話來說，當時不懂商業邏輯，但是很用心做下去，逐步摸索。

衆所周知，茶飲店最賺錢的方式不是賣飲品，而是搞加盟。

2011年，品牌創立第二年，王雲安就做起了加盟。第三年店鋪就增加到100家，也是在這一年，王雲安買了一輛奧迪A6。

2015年，王雲安已經開出300多家古茗門店。

2017年，31歲的王雲安爲古茗茶飲建立冷鏈配送模式，這一年其全國門店突破1000家。

後面在資本加持下，古茗在全國開了超過九千家店鋪。

王雲安的經營策略很有意思：

一、拓展一個城市，要麼不開店，要麼密集開店；

二、就是不在北京、上海這兩個超一線城市開店。

網友戲稱古茗的策略是“農村包圍城市”，最開始以江蘇爲據點，此後擴展到福建、湖北、湖南、江西等省份。

2023年更是打破“黃河以北不開店”的不成文策略，開始向北方市場進軍，以山東北部多個城市爲起點，迅速擴張至其他多個城市。

目前，古茗仍未大舉進入北京、上海，僅在今年6月在上海BFC外灘金融中心短暫開出爲期三天的快閃店。

2021年4月，王雲安受母校浙江理工邀請回去演講，他說：創業是一條不歸路，我們必須認清自己的重要性，只有認清自己的定位，才能更好的面對困難，享受成果。他鼓勵同學們儘早樹立小目標，然後不顧一切地去追夢。

對於一家企業，認準定位真的很重要，但如果大家都能認清自己的定位呢？

古茗茶品的售賣價格主要集中在10-20元這個區間，根據統計，公司在該價位段的市佔率可達16.4%，位居市場第一。

但這個區間，古茗並非一家獨大。根據灼識諮詢數據，2022年我國中價現製茶飲市場規模爲865億元，佔現製茶飲市場規模的51.5%。茶百道、書亦燒仙草、CoCo都可、一點點等品牌都是這個區間的強勁競爭對手。

爲了“卷”同行，古茗還盯上了咖啡賽道，在門店上新咖啡機。當前，公司咖啡產品已上線旗下超 2000 家門店，而在今年 9 月，這一數字尚且僅爲 500 家。

快速擴張咖啡機真的有點刻不容緩的意思，因爲當下茶飲品牌太捲了。

截至2024年11月12日，數據顯示“奶茶飲品”行業門店總數達41.26萬家，近一年新開14.23萬家門店，其中，淨增長顯示爲-1.77萬家。也就是說，一年多開了14多萬家，但關了將近16萬家。

茶飲市場，隱約有觸頂的感覺，八妹在北京也感覺到，身邊經常會出現新的“奶茶店”，同時也會有大量店鋪關閉。

事實上，頭部茶飲品牌們幾乎都出現了擴張停滯，即便上市的一些品牌也已陷入虧損狀態不能自拔。

3.

/ 上市就破發、“努力也白搭”，

茶飲股都“混得”怎樣了？ /

2021年，奈雪的茶IPO成功，因而享有““茶飲第一股””的美譽，也推動了茶飲行業的資本化進程。

不過，這個顯眼的title對公司的發展並沒有什麼幫助。

股價方面，奈雪的茶就沒有巔峯一說，發行價爲19.8港元/股，結果開盤當天就破發。此後股價持續走低，當前僅維持在1.5港元/股左右，市值也僅有25億港幣左右。

股價是經營的晴雨表。奈雪的茶財報顯示，2022年，公司收入爲42.92億元，但虧損4.61億元‌。2023年，奈雪的茶實現了上市以來的首次全年盈利，收入增長至51.64億元，同比增長20.3%，經調整淨利潤爲2090萬元。

今年8月，奈雪的茶發佈2024年半年報，營收25.44億，期內虧損4.35億元。也就是說，奈雪的茶自從上市以來，就2023年實現了微微盈利，其他年份均處於虧損狀態。

虧損不斷，股價走低，連資本的態度也開始變得“消極”。

天圖投資是奈雪最早期的重要投資者之一，從天使輪到A輪、A+輪以及B-1輪都積極參與其中。八妹發現，天圖投資分別於2023年1月6日、2024年7月19日、2024年9月27日到10月2日三次減持奈雪的茶的股票，總計套現1.84億港元。

另一大機構投資者——太盟，前段時間也拋售2432萬股，均價1.97港幣，套現4801.74港幣，持股比例從5.28%暴降到3.88%。

奈雪的茶也曾努力過，推出了9-19元的平價系列茶飲，但十幾元的茶飲品牌太多，這一經營效果並不好。

根據官方數據，2024年1-9月，奈雪的茶直營店關閉了165家，關店比例超過10%，同期，2023年1-9月僅關閉了24家，2022年1-9月關閉了35家。

今年2月28日，奈雪宣佈實行新的加盟政策，不再堅持大店模式。加盟店單店最小面積從原來的90平方米調整爲40平方米，投資預算從原來的98萬元起調整爲58萬元起，2024年6月30日前完成簽約的加盟店，每家店可獲得6萬元營銷補貼。

這價格還是沒有競爭力。橫向對比，喜茶的加盟費用最低爲38.8萬元，古茗爲33萬元，茶百道爲26.2萬元，蜜雪冰城爲37萬元，滬上阿姨爲26.2萬元。

再說，另一個上市的茶飲品牌——茶百道。

2024年4月23日，頂着“新茶飲第二股”的稱號，茶百道登陸港交所，發行價爲每股17.50港元。結果首日跌破發行價，盤中一度大跌38%，此後股價也複製了奈雪的茶的走勢，一度跌到4港元附近。

今年9月後，茶百道股價開始不斷上漲，最高漲到16港元/股，目前仍維持在11港元附近。

數據說話，最近三年，茶百道淨利潤率始終保持在20%以上。半年報顯示，茶百道營收23.93億，淨利潤達2.37億。

此外，茶百道很會“搞事”。線上活動搞得有聲有色，2023年外賣業務佔比升至58.0%。今年8月，“秋天第一杯奶茶”重要節點，外賣平臺渠道銷售額突破億元大關。

茶百道還很會吸引消費者，產品特別豐富，有水果茶、純茶、奶茶、輕乳茶、酸奶昔等品類可供選擇。楊枝甘露、烏漆嘛黑等口味都是他們首創。

即便能持續盈利，又做出這麼多“花活兒”，茶百道在資本市場也勉強混個溫飽，股價依舊沒能突破17.5港元的發行價。

2023年，中國新茶飲市場規模達3333.8億元，預計2025年年新式茶飲市場規模達3749.3億元，也就是說年均增長不到7%，未來空間不算大。

炒股的人應該知道，一隻股票值錢，要麼獨霸一個賽道，有獨特性，要麼前景廣闊，能喫到足夠的蛋糕。

顯然，茶飲品牌還沒有企業能達到這兩個條件中的任意一個，包括古茗和蜜雪冰城。

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