智通財經APP獲悉，鎧俠的上市本應成爲炙手可熱的日本市場上令人難以抗拒的首次亮相，預示着一家擁有雄厚支持者和傳奇血統的本土芯片製造商的崛起。然而，該公司的IPO可能會得到比預期更爲冷淡的回應。

這家NAND閃存(用於智能手機和數據中心服務器存儲信息的芯片)領域的先驅公司經過多年複雜而廣泛的談判，於週三上市。談判涉及貝恩資本、SK Inc.、西部數據(WDC.US)和日本政府。其IPO一度被吹捧爲這家從東芝剝離的公司復興的開始。東芝公司在上世紀80年代發明了東芝芯片，並幫助引領了日本的經濟奇蹟。

然而，鎧俠仍被其過去的陰霾所籠罩。由於母公司東芝在多年的醜聞和核能巨頭西屋電氣的嚴重虧損中掙扎，阻礙了其技術進步，投資受到了影響。這反過來又幫助了韓國競爭對手三星電子和SK海力士的崛起，這兩家公司得到了韓國政府的大力支持。最後，新冠疫情後全球智能手機市場的低迷抹去了增長。

12月18日，鎧俠將以52億美元的估值進入市場，但這遠遠低於貝恩資本領導的財團在2018年的180億美元報價。

除了業務的基本面之外，許多投資者仍然對購買日本半導體相關股票持謹慎態度，因爲特朗普政府有可能擾亂全球貿易，並進一步升級對中國半導體市場的攻擊——中國是世界上最大的市場，也是日本芯片公司蓬勃發展的目的地。

鎧俠的IPO定價僅在其指導區間的中位。日本交易所集團的數據顯示，今年在日本進行的75次IPO中，只有該公司和另一家公司的IPO發行價低於區間上限。

Nissay Asset Management首席股票基金經理Taku Ito表示：“價格說明了一切。我們強烈認爲該股缺乏短期催化劑。隨着數據生成需求的擴大，該公司應該在中期內隨着對NAND需求的增加而實現增長。但與其他存儲器不同，NAND是一種商品，其供需和價格波動非常不穩定。”

投資者最擔心的是NAND內存尚未完全擺脫價格的長期低迷。由於全球移動需求嚴重下滑，自新冠疫情高峯以來，對這些組件的需求有所放緩。儘管如此，數據中心建設的復甦仍幫助支撐了價格，儘管該行業尚未出現強勁反彈。

西部數據最近警告稱，第四季度NAND的定價依然疲軟。據瞭解，鎧俠通過在日本北部的一家制造合資企業與西部數據建立了多年的合作伙伴關係。

Bloomberg Intelligence分析師Masahiro Wakasugi和Takumi Okano：“西部數據對截至12月的第四季度NAND芯片定價疲軟的評論......暗示鎧俠的銷售額也可能受到影響。但鎧俠已經表示，預計本季度銷售額環比下降5%，而西部數據則預計環比增長5%。西部數據正在保持其銷售目標，因此對鎧俠的影響可能不會太大。”

雖然，鎧俠可以在當前的全球人工智能熱潮中找到增長點。

如今，閃存廣泛用於服務器和高端計算機中的存儲設備，取代了舊的磁性硬盤驅動器。像其他存儲芯片公司一樣，鎧俠應該會從微軟(MSFT.US)到亞馬遜(AMZN.US)等大型科技公司推動的全球數據中心數萬億美元支出中受益。

但從長遠來看，鎧俠業務僅涉足一種存儲芯片可能會對其造成影響。該公司可能不會像驅動英偉達(NVDA.US)最強大的人工智能加速器性能所必需的高帶寬內存(HBM)那樣受益。

投資者面臨的問題是，鎧俠是否籌集了足夠的資金來擴大產能，以跟上三星在提高產量和降低生產成本方面的步伐。另一個關鍵問題是，隨着人工智能的更廣泛推廣，下一代存儲芯片的研究還剩下多少。

“由於外部因素的不確定性和公司盈利的波動性，在我們的投資組合中增加該股的動力減弱，”Nissay的Ito表示。