美股股指期貨週四盤前有所反彈，隔夜美聯儲強勢鷹派表態，全球資產幾乎遭血洗。歐股低開低走，油、金、比特幣重挫，美元飆升至兩年來高位施壓全球市場，日元跌破157關口，韓元跌出15年新低。

　　截至發稿，道指期貨漲0.36%，標普500指數期貨漲0.39%，納指期貨漲0.37%。

　　德國DAX指數跌1.21%，英國富時100指數跌1.41%，法國CAC40指數跌1.45%，歐洲斯托克50指數跌1.52%。

　　WTI原油跌0.98%，報69.89美元/桶。布倫特原油跌0.16%，報73.27美元/桶。

　　週三美聯儲如期降息，但將其預計2025年降息的次數下調至兩次，並且主席鮑威爾表示，未來的降息需要在通脹方面取得進一步進展，這引發了市場的大幅震盪。週三，美國三大股指均創下幾個月來的最大跌幅，歐洲的STOXX 600指數下跌1%，而亞洲股市也下跌0.5%。

　　市場對美聯儲將減少降息的預期感到擔憂，這也導致政府債券遭遇拋售，10年期美國國債收益率在週四達到了4.53%，上升約3個基點，而此前美聯儲的決定令收益率跳升了11個基點。歐洲政府債券收益率也隨之大幅上漲。

　　歐洲政府債券暴跌，緊隨美債市場週三的劇烈拋售。英國10年期國債收益率上漲最多9個基點，達到4.65%，爲2023年10月以來的最高水平，市場期待英國央行稍後發佈的政策決定。

　　Lombard Odier投資經理的宏觀研究主管Florian Ielpo表示：“股市對這一結果的反應可能過於激烈，可能是由於市場沒有充分準備。”不過，他也提到，“鷹派的降息意味着近期利潤可能比預期更強，這可能是市場需要重新評估的因素。”

　　美聯儲官員現在預計，到2025年底，他們將只降息兩次，每次25個基點，低於9月時預期的降息幅度。市場對此反應激烈，認爲美聯儲可能在明年不會再做降息動作，甚至直到7月纔可能再次降息。

　　投資者還注意到鮑威爾提到一些美聯儲官員正在評估特朗普政府的政策，例如提高貿易和減稅可能對政策的影響。加拿大皇家銀行資本市場的宏觀利率策略師Rob Thompson表示：“特朗普政府可能帶來的通脹壓力，是市場沒有完全談及的風險。”

　　貨幣市場預計2025年美聯儲降息幅度會少於兩次25個基點，甚至比美聯儲週三公佈的點陣圖中暗示的還要少。在與隔夜回購利率相關的期權市場中，週三下午的一個大宗交易甚至從明年加息週期開始中獲益。

　　儘管如此，週四美國股指期貨的回升表明，美聯儲政策初步反應可能被過度解讀。分析師和投資者指出，美國經濟的強勁表現可能會推動股市進一步上漲。

　　摩根大通資產管理全球多資產策略負責人John Bilton表示：“我們看到的是對整體良好經濟的冷水潑灑。對於明年，我持建設性觀點。如果我是一個多頭，我一定會喜歡健康的回調。”

　　美債收益率攜手美元步入“狂飆模式”？

　　最新點陣圖顯示，美聯儲官員們普遍預計2025年僅僅降息兩次，低於9月顯示的降息四次的基本預期，長期聯邦基金利率中值則上調至3%。

　　在鷹味十足的政策聲明以及鮑威爾發表鷹派講話之後，10年期美債收益率突破4.5%，美元指數一躍至2022年以來最高點。

　　截至發稿，10年期美債收益率小幅上漲，報4.537%；美元指數略低於108。在點陣圖公佈以及鮑威爾新聞發佈會後，掉期合約定價對明年降息大幅削減，甚至開始定價明年不降息。

　　德意志銀行近期的一份報告顯示，該行預計明年美聯儲全年暫停降息，該行預計美聯儲寬鬆週期基本停滯。美國頂級資產管理公司T.Rowe Price就認爲，隨着美國財政困境惡化以及特朗普的政策導致通脹上升，10年期美債收益率可能在20多年來首次攀升至6%。

　　瑞銀建議拋週期股，轉向增長型防禦股。

　　瑞銀首席全球股票策略師加思韋特在一份報告中表示：“週期性股票的定價反映了非常高的全球PMI基準預期，並且相對於防禦性股票的市盈率和市淨率均接近歷史高點。”

　　加思韋特領導的瑞銀團隊表示，週期層面的那些重磅利好消息——如美聯儲的降息週期、歐洲央行與英國央行降息週期以及中國政府的財政政策預期等等——已經反映在股票市場定價中，並分享了瑞銀策略團隊對於當前市場偏好高風險的週期性股票優於防禦性股票的擔憂觀點。

　　“首先，許多行業的週期性利潤率處於歷史最高位。此外，市場定價暗示，週期性行業相對於防禦性行業的利潤率將保持在‘異常高’的水平，這些對於週期股來說不是好消息。”

　　此外，瑞銀所看好的“業績增長型的防禦類股票”，即那些同時具備業績長期持續增長預期以及在熊市中“具備防禦性特徵”的股票類別，這些公司往往對於經濟的抗壓能力強、具備增長潛力，並且具備穩健的財務狀況和相對較低的波動性，集中於製藥公司、醫療設備公司、必需消費品公司、零售巨頭、公用事業公司（主要是電力和水務）以及雲計算巨頭們（比如微軟、亞馬遜以及SAP）。

　　焦點個股

　　美光科技盤前跌近逾14%，二財季指引遜於預期。

　　特斯拉盤前漲近3%，上一個交易日跌逾8%。

　　中概股盤前多數上漲，微美全息漲超16%，小牛電動漲近6%，日月光半導體漲超4%，盟雲全息漲超3%，禾賽、新世紀儲運漲超2%，藍帽子、阿里、小鵬汽車、嗶哩嗶哩、拼多多、亞瑪芬體育漲幅均在1%以內。

　　京東盤前漲超1%，獲花旗列爲中國電商股首選。

　　愛奇藝盤前漲超3.3%，選送劇集虛擬製作獲“中國創新影像大賽”專業大獎。

　　智能充電盤前反彈34%，昨日暴跌90.78%，創下上市以來新低。

　　小牛電動盤前漲近6%，攜手《誅仙世界》推出限量版聯名車型。

　　理想汽車盤前續漲2.7%，上週銷量達1.41萬輛。

　　蔚來盤前漲超2.5%，全新品牌firefly螢火蟲上線。

　　聯電盤前漲約1%，與CIP渢妙風場簽署30年300億度離岸風電交易。

　　臺積電盤前漲1%，機構料其全球晶圓代工市場份額將升。

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責任編輯：郭明煜