金吾財訊 | 創新藥概念多數上揚，聖諾醫藥(02257)漲11.56%，百奧賽圖(02315)漲9.68%，歌禮制藥(01672)漲7.98%，綠竹生物(02480)漲4.73%，再鼎醫藥(09688)漲4.41%，康諾亞(02162)漲1.34%，中國生物製藥(01177)漲0.95%，信達生物(01801)漲0.69%銀河證券表示，1）醫藥創新是醫藥增長的核心動力。創新藥從Me-too到First-in-class，FIC與FF管線增長率均超過Me-too管線；醫療器械不斷向高端化、集成化發展。2）海外出口在美元降息背景下有望提速，高定價水平帶來高市場回報率，關注創新藥、注射劑、高端器械領域。3）政策壓力推動降本增效，效率成爲企業發展生命線。生產端的工藝優化和設備更新+原料耗材國產替代，流通端的數字化營銷+智慧物流+電子處方流轉，醫療服務端的第三方檢驗/影像以及連鎖專科醫院，全產業鏈的效率提升逐漸被重視。4）醫藥消費在政策刺激下有望復甦。宏觀對醫藥的直接影響在於消費復甦和投融資改善，消費醫療在經濟預期轉好的背景下有望率先受益。國證國際發報指，展望2025年，隨着美聯儲開啓降息週期、疊加AH高溢價率下港股性價比凸顯，港股流動性趨於改善。對於醫藥板塊， 在“醫保+商保”模式不斷推進、政策支持等因素驅動下，行業規模有望進一步擴大。該行看好創新、出海和順應政策發展的三大投資主線：1、創新：對利率敏感的創新藥和器械有望隨着流動性改善持續受益。該行認爲驅動創新藥2025年發展的主要因素如下：（1）出海。由於中美定價差異大，企業可通過license out不斷打開市場天花板。（2）國家及地方政府相繼出臺政策鼓勵創新藥發展。（3）通過醫保談判、集採不斷騰籠換鳥推動創新藥發展。（4）“醫保+商保”模式打開健康險空間，創新藥發展空間更大。另外，該行還看好減肥藥GLP-1產業鏈等新興賽道的成長。2、出海：創新藥企和醫療器械公司有望通過出海不斷打開市場天花板。3、順應政策發展：受益於政策刺激和消費復甦，消費醫療和醫美板塊有望恢復增長。該行建議關注內生外延穩定推進、具有差異化專業特色、估值低的消費醫療標的和具有產品力、品牌力、營銷優勢的美妝標的。