奈飛的股價若能順利度過聖誕節直播，或許會有所反彈，但投資者最好保持觀望。

在不久的將來，坐在沙發上通過奈飛看美式足球，可能會成爲像掛聖誕樹裝飾、從冰箱裏直接拿出自制蛋奶酒一樣的假期傳統。

繼Jake Paul與Mike Tyson的拳擊賽取得成功後，奈飛希望突破新的市場。其進軍直播體育的步伐愈加堅定——奈飛將於12月25日播放兩場NFL比賽，並邀請流行巨星瑪麗亞·凱莉（Mariah Carey）爲節目開場，碧昂絲（Beyoncé）將在半場演出。

但風險也隨之而來。播放NFL比賽的成本幾乎是製作一部熱門劇集（如《魷魚遊戲》）的四倍，而奈飛進入這一領域意味着要與資金雄厚的大型科技公司競爭。目前，奈飛的股價接近歷史高點，因此即便一切順利，投資者也不應過於激動。

即便如此，成功也並非必然。上個月，奈飛直播了Jake Paul與58歲前重量級拳王Mike Tyson之間的爭議性比賽。該場比賽因技術問題備受詬病，用戶報告出現了嚴重的卡頓和延遲。但仍有6000萬家庭收看了比賽——這一數字令股東們感到振奮。

對奈飛來說，進入直播領域是一大轉變。奈飛聯席CEO Ted Sarandos在7月的二季度財報電話會議上表示：“我們進入直播領域，是因爲我們的會員喜歡它。它能帶來大量互動和激動人心的效果，這兩者都非常有價值。”公司在接受採訪時將記者引導至該會議的紀要。

增加直播體育內容還可以幫助奈飛從廣告商那裏獲得更多收入，進而與迪士尼和NBC環球母公司康卡斯特等競爭對手展開角逐。上週，奧本海默分析師Jason Helfstein將奈飛的目標股價上調至1065美元，預示着股價有望從當前水平上漲19%，並指出，直播事件爲奈飛帶來了“22億美元的廣告機會”。

但要使這項賭博成功，奈飛需要雄厚的資金支持。體育版權費用昂貴：據《華爾街日報》報道，奈飛爲播放兩場聖誕節的NFL比賽支付了1.5億美元，這項協議意味着奈飛還將播放2025年和2026年的至少一場節日比賽。

相比之下，奈飛的其他內容製作成本要便宜得多，且觀衆羣體更爲龐大。大熱的韓國劇集《魷魚遊戲》成本僅略高於2000萬美元，自2021年上線以來，已吸引了2.65億次觀看。與此相比，NFL的觀衆規模顯得相形見絀：去年聖誕節，拉斯維加斯襲擊者與堪薩斯城酋長的比賽平均觀衆人數爲2920萬，根據CBS的數據。

要在直播體育領域取得勝利，奈飛還需與大型科技公司旗下的流媒體服務競爭，這些公司擁有更深的口袋，可以投入更多資金購買版權。亞馬遜(AMZN.O)爲2023年播放NFL週四晚足球賽支付了高達110億美元的11年合同，並且每年支付約18億美元在Prime Video上播放NBA比賽。

奈飛或許無法與之抗衡——去年四季度，它的自由現金流約爲21.9億美元。儘管如此，分析師們仍然預期奈飛在直播體育方面的嘗試將帶來可觀的收益增長，預計2025年每股收益將上漲20%，達到23.76美元。

不過，即使是華爾街最看好奈飛的分析師Jeff Wlodarczak也認爲奈飛會保持謹慎。該公司仍將直播賽事視爲“一項實驗”，他在接受《巴倫週刊》採訪時表示。

他補充道：“如果他們能夠通過體育內容吸引訂閱用戶，他們會繼續走這條路，但我認爲這不是必須的。更有可能的是，谷歌或亞馬遜會這麼做。”他還表示，像Liberty Formula One和WWE母公司TKO Group等股票更有可能直接從直播體育的競爭中受益，因爲更高的版權費用將推動其盈利。奈飛將於明年1月開始播放每週的WWE直播節目，合同爲50億美元，期限爲10年。

迪士尼(DIS.N)進軍板球市場的嘗試爲此提供了警示。該媒體和娛樂公司決定在2022年不支付額外的26億美元來保留印度超級聯賽的流媒體版權，結果在短短兩個季度內，Disney+ Hotstar失去了1600萬訂閱用戶。今年1月，迪士尼同意以遠低於2019年支付的估值，出售60%的印度業務。

如果你覺得體育版權費用昂貴，不妨看看奈飛的股價：今年上漲超過80%，讓它顯得有些被高估。根據FactSet的數據，奈飛的市盈率爲38倍，而迪士尼爲18倍，康卡斯特爲8.5倍，奈飛的股價比競爭對手高出50%。

華爾街的許多分析師似乎不自覺地變得看空——儘管54名分析師中有31位給予奈飛買入評級，但他們的平均目標價爲838美元，意味着股價可能下跌約6%。

如果NFL轉播沒有再遇到技術問題，奈飛的股價可能會在節日期間再次上漲：在Paul-Tyson比賽之後，奈飛股價創下了歷史新高，並且持續上漲。

但目前股價看起來偏高，且在版權費用如此昂貴的情況下，奈飛可能不會大規模進軍體育直播。投資者最好保持觀望。