金吾財訊 | 中金公司發研報指，12月18日，哈爾濱馬迭爾文旅投資集團與波司登(03998)聯合舉辦“致敬冰雪”爾濱X波司登戰略成果發佈活動，以時尚大秀形式，展現波司登禦寒科技與哈爾濱獨特歷史文化及冰雪文化的深度融合，進一步放大了波司登品牌聲量。波司登攜手哈爾濱加速佈局冰雪經濟。2024 年波司登集團與哈爾濱官方正式確立了高站位、高起點、全方位的戰略合作關係，推出“爾濱X波司登”聯名系列，加速佈局冰雪經濟，共同打造具有國際影響力的冰雪品牌，開創了城市與品牌合作新模式：產品創新方面，波司登將繼續加大科技創新力度，打造更多高品質、高科技的羽絨服產品。該行表示，羽絨服等功能性服飾直接受益於冰雪經濟。我國冰雪經濟已具備良好羣衆基礎，據國家體育總局冬季運動管理中心《大衆冰雪消費市場研究報告》和2024國際冬季運動(北京)博覽會上發佈的《中國冰雪產業發展研究報告(2024)》，2023-2024冰雪季，我國各類冰雪運動參與人數達2.64億人，冰雪休閒旅遊人數超過3.85億人次。消費端來看，我國各類冰雪運動消費規模已超1,500億元，除了門票、“喫住行”等必須性支出以外，包含羽絨服等功能性服飾在內的運動裝備爲居民參與冰雪運動的主要消費項目之一。該行續指，波司登羽絨服龍頭地位穩固。波司登夯實羽絨服專家品牌定位，錨定“聚焦羽絨服主航道，聚焦時尚功能科技服飾主賽道”發展方向，進一步做實單店經營提質增效，提升精細運營能力，已在行業中建立明顯的品牌、渠道和供應鏈優勢。該行維持公司FY25/26年EPS預測0.33/0.38元不變，當前股價對應12/10倍FY25/26年市盈率，維持跑贏行業評級和目標價5.63港元不變，對應16/14倍FY25/26年市盈率，較當前股價有38%的上行空間。