新徽菜代表小菜園挺進港股資本市場。12月20日，小菜園國際控股有限公司（以下簡稱：小菜園）正式登陸港交所。截至當日收盤股價報收9.66港元/股，上漲13.65%，總市值113.7億港元。

　　當前，餐飲市場“內卷”之下企業競爭激烈。此前，老鄉雞、老孃舅等餐飲品牌的IPO之路紛紛折戟。在中國企業資本聯盟副理事長柏文喜看來，小菜園上市爲其他本土餐飲品牌帶來了曙光。

　　他認爲小菜園通過港股上市可以募集資金，用於擴大門店網絡、增強供應鏈能力、升級智能設備及數字化系統，有助於提升小菜園的品牌影響力和市場競爭力。“小菜園的成功上市不僅爲其自身的發展提供了新的資金支持和市場認可，也爲整個餐飲行業注入了信心和活力，尤其是在餐飲業面臨挑戰的時期。”柏文喜向上遊新聞記者表示。

　　小菜園的招牌菜品。 圖片來源/小菜園官網截圖

　　小菜園登陸港股

　　小菜園成立於2013年，是中國大衆便民中式餐飲市場直營連鎖餐廳品牌之一，除“小菜園”品牌外還擁有“觀邸”“復興樓”“菜手”等子品牌，其中“菜手”是2023年推出的社區餐飲品牌。

　　該公司目前在營的663家門店全部爲直營模式，包括658家“小菜園”門店及5家其他品牌的門店，覆蓋安徽、江蘇、上海、浙江、北京、湖北、天津、廣東、河北、河南、山東等14個省的146個城市或縣。根據弗若斯特沙利文的資料，就2023年的門店收入而言，小菜園在中國大衆便民中式餐飲市場的所有品牌中排名第一，客單價介於50元-100元，佔市場份額的0.2%。

　　從招股書明書來看，近年來公司的營收在逐年增加，2021年-2023年的營收分別爲26.46億元、32.13億元、45.49億元，今年前8個月營收35.44億元；淨利潤分別爲2.27億元、2.38億元、5.32億元，今年前8個月的淨利潤爲4億元，淨利潤率在上述時期分別爲8.6%、7.4%、11.7%及11.3%。

　　從收入組成來看，堂食業務佔據的比重較大，但外賣收入的佔比正逐年上漲。2021年-2023年堂食業務帶來的收入分別爲22.35億元、21.83億元、30.51億元，分別佔公司營收的84.5%、68%、67.1%；今年前8個月堂食業務的收入爲22.22億元，佔公司營收的62.7%。而外賣業務2021年-2023年帶來的收入分別爲4.1億元、10.3億元、14.9億元，分別佔公司營收的15.5%、32%、32.8%；今年前8個月外賣業務的收入爲13.13億元，佔公司營收的37%。

　　從門店分佈來看，小菜園通過“農村包圍城市”的路線逐漸發跡。2021年-2023年小菜園在三線及以下城市的門店數量分別爲191家、213家、242家，到今年前8個月已經有278家，而上述時期三線及以下城市門店貢獻的收入分別佔比45.3%、45.7%、42.6%及40.8%。

　　公司在招股說明書中表示募集資金預計將用作持續擴大門店網絡，以擴大公司的地理覆蓋範圍並提高市場滲透率。“我們計劃於2025年及2026年分別開設約160家及180家‘小菜園’門店，至2026年底預計將運營約1000家‘小菜園’門店。”小菜園在招股說明書中稱。

　　“小菜園選擇登錄港股市場的原因和目的是擴大資金來源，利用資本市場的力量進行擴張，提升品牌知名度，進一步鞏固其在中式餐飲市場的地位。小菜園於港股上市是積極的舉措，有助於提升品牌形象和競爭力，進一步擴大市場份額。”12月19日，中國城市專家智庫委員會常務副祕書長林先平表示。

　　“內卷”的餐飲市場

　　在近年“內卷”的消費市場中，餐飲企業的生意並不好做。

　　“截至2024年8月31日，今年的這八個月，與2023年同期相比，我們‘小菜園’門店的同店銷售減少11.4%，門店層面經營利潤率則由21.3%降至17.8%。”小菜園在招股說明書中表示。

　　在菜品價格方面，小菜園做出調整，例如將地鍋仔雞的平均價格從64.5元降至54.9元，石板蒜蓉蝦的平均價格從55.7元降至53.3元。

　　而降價並非小菜園一家的招數，今年不少餐飲品牌紛紛使出降價打法。此前，鄉村基喊出了“價格回到2008年”的口號，對包括宮保雞丁飯、香菇滑雞飯在內的4款產品進行降價。火鍋賽道吹進了“9塊9”的風，楠火鍋、海底撈等品牌或子品牌推出了9.9元的菜品、鍋底以吸引消費者。今年6月，九毛九旗下“慫火鍋”喊出“鍋底8元起、葷菜9.9元起、素菜6.6元起、燜飯6元任喫”的口號；今年5月，呷哺呷哺調整了單人及雙人套餐價格，套餐均價降幅超過10%。

　　呷哺呷哺在2024年中報中稱，今年上半年公司收入爲23.9億元，同比下降15.9%；淨虧損2.7億元。

　　九毛九則增收不增利。公司2024年中報顯示今年上半年公司收入30.64億元，同比增加6.42%；公司權益股東應占期間溢利7229.1萬元，同比減少67.47%。據其今年10月發佈的第三季度運營業績，旗下太二（僅限自營）、慫火鍋、九毛九同店日均銷售額同比分別減少18.3%、32.5%、10.3%。

　　九毛九今年第三季度主要品牌同店日均銷售額變動情況。 圖片來源/Choice金融終端截圖

　　在激烈的市場競爭中，也有多個謀求登陸資本市場的餐飲企業如老鄉雞、老孃舅的IPO並未成功。

　　“中式餐飲市場現狀存在一些問題。”林先平表示，首先，市場競爭激烈，許多品牌面臨同質化競爭的挑戰；其次，消費者需求多樣化，對於品牌的要求也越來越高；最後，餐飲業的投資風險也較高，一些知名品牌撤回上市申請也是爲了規避風險。此外，許多中式餐飲企業仍以傳統的經營模式爲主，缺乏創新和升級的動力。

　　“當前中式餐飲市場是中國餐飲市場中規模最大的細分領域，市場上品牌衆多，競爭激烈，尤其是大衆便民中式餐飲市場，品牌間的競爭尤爲明顯。長期以來存在的問題主要是，中式餐飲的標準化程度相對較低，影響了品牌的規模化發展。同時，食品安全問題頻發，影響了消費者的信心。原材料和人力成本的上升也給企業帶來了較大的成本壓力。”大消費行業分析師楊懷玉表示。

　　“未來中式餐飲市場仍將面臨一些挑戰，但隨着行業的發展和政策的支持，中式餐飲市場仍有很大的發展空間。”林先平說。

　　柏文喜認爲，中式餐飲市場規模龐大，隨着消費升級和餐飲文化的傳播，市場潛力依然巨大。品牌之間的競爭將進一步加劇，創新和差異化將成爲企業競爭的關鍵。“食品安全和健康問題將成爲消費者越來越關注的重點，企業需要在這方面做出更多努力。”柏文喜表示。

（文章來源：上游新聞）