12月24日晚，新特能源（01799.HK）及其控股股東特變電工（600089.SH）相繼公告，決定終止發行A股，並向上交所提交撤回申請，已獲上交所同意。

　　自年初至今，多晶硅N型料、緻密料價格跌幅分別達41.70%和37.60%。在此背景下，硅料“四大天王”之一的新特能源也不免陷入虧損，前三季度虧損達14.05億元。

　　對於撤銷回A事宜，12月25日，新特能源證券部有關工作人員向時代財經表示，終止回A的主要原因系硅料行情不佳。

　　不過，硅料“四大天王”中的大全能源（688303.SH）、通威股份（600438.SH）均已吹響減產號角，時代財經瞭解到，協鑫科技（03800.HK）、新特能源同樣也有減產計劃。

　　同日，上海鋼聯新能源事業部光伏分析師王明宇也向時代財經指出，據Mysteel調研，多數硅料企業表示願意遵守協會呼籲，按照自律協議減產保價，但具體時效還需根據各硅料企業磨合情況和市場供需變化判斷。

　　王明宇認爲，硅料企業加大減產力度後，最直接的影響就是供需錯配壓力得到明顯緩解，有助於行業加快去庫週期，市場交投氛圍也明顯好轉。

　　硅料狂跌，新特能源撤銷回A

　　自2022年起，特變電工授權董事會及董事會授權人士開始辦理新特能源A股發行上市有關事宜；2023年9月19日，上交所上市審覈委員會審議通過了新特能源A股發行上市事項。而後，新特能源一直未完成中國證監會的註冊。

　　新特能源原計劃通過發行A股募集資金以建設年產20萬噸高端電子級多晶硅綠色低碳循環經濟建設項目。目前，一期10萬噸項目已使用自籌資金於2023年8月建成投產，結合目前光伏產業鏈上下游供需關係和市場環境，二期10萬噸項目暫無建設計劃。

　　對於撤銷回A事宜，上述新特能源證券部有關工作人員向時代財經表示，終止回A的主要原因系硅料行情不佳。

　　2024年上半年，新特能源實現多晶硅產量14.65萬噸、銷量13.68萬噸，同比分別增長92.55%和58.86%。但銷量增加對收入的貢獻不及價格下跌的影響。前三季度，新特能源實現營收164.62億元，歸母淨利潤爲-14.05億元，同比由盈轉虧。

　　2024年導致多晶硅價格下跌的主要原因還是供需失衡。王明宇告訴時代財經，自年初至今，多晶硅N型料、緻密料、菜花料以及顆粒硅的價格跌幅分別達41.70%、37.60%、37.70%、41.70%。

　　“目前N型多晶硅成交價格維持在40元/千克，隨着西南產區進入枯水期，疊加期貨上市，近期硅料企業報價有調漲趨勢。”王明宇表示。

　　在此行情之下，大全能源、通威股份於12月24日晚相繼發佈減產檢修通知；協鑫科技公司人士也對媒體透露，公司將同期進入減產檢修工作。12月25日，協鑫科技方面向時代財經表示，公司堅決支持行業自律，有生產計劃變動會及時公告。

　　上述新特能源工作人員亦表示，減產信號對全行業來說是利好，目前公司也同樣有減產的安排。面對硅料價格下跌的行情，新特能源還在加大進行技術改造和成本管控的力度。公告顯示，新特能源上半年生產成本持續下降，其多晶硅生產成本約爲4.80萬元/噸，同比下降約30%。

　　王明宇亦認爲，硅料企業加大減產力度後，最直接的影響就是供需錯配壓力得到明顯緩解，有助於行業加快去庫週期，市場交投氛圍也明顯好轉。光伏協會呼籲產業進行自律，嚴格控制產能、開工及產出。據Mysteel調研多數硅料企業表示願意遵守協會呼籲，按照自律協議減產保價，但具體時效還需根據各硅料企業磨合情況和市場供需變化判斷。

　　大股東特變電工持續“輸血”，拓展新業績增長級

　　爲增強新特能源盈利能力，提升新特能源的經營韌性和抗風險能力，12月6日，特變電工將其控股子公司新疆天池能源有限責任公司（以下簡稱天池能源）所持有的全資子公司新疆準東特變能源有限責任公司（以下簡稱準東能源）49%股權，以15.08億元的價格轉讓給新特能源。

　　標的公司準東能源的主營業務爲火力發電及供應，熱力、蒸汽生產及供應等，今年1~8月，其營收13.14億元，淨利潤5.79億元。據《評估報告》，準東能源股東全部權益賬面價值爲16.89億元，評估值爲30.77億元，評估增值13.88億元，增值率爲82.13%。

　　從市盈率角度看，以2023年的淨利潤爲基準，準東能源估值對應的市盈率僅約4倍。而同樣以2023年底的數據爲基準，中信火電發電板塊的市盈率中位數爲15.10倍，平均值爲43.55倍。

　　也正因此，特變電工被指低價出售優質火電資產“輸血”特變電工。在股權轉讓完成後，準東能源股權結構變更爲天池能源持有51%股權，新特能源持有49%股權，準東能源仍由天池能源控制併合並報表，新特能源將按權益法進行財務覈算。

　　此外，爲加快新特能源應收賬款回收和資金週轉，11月21日，特變電工全資子公司天津三陽絲路商業保理有限公司（以下簡稱“保理公司”）還受讓了新特能源的應收賬款。

　　新特能源控股子公司特變電工新疆新能源股份有限公司（以下簡稱“新疆新能源”）、特變電工西安電氣科技有限公司（以下簡稱“西安電氣”）分別將面值約爲4.19億元、1030萬元的應收賬款轉讓給保理公司，預計收回時間分別爲5~19個月和19個月。

　　雙方約定，保理公司支付新疆新能源、西安電氣的價格將不低於3.97億元、980萬元，保理期限爲1.50年，手續費率不高於每年3.50%。

　　新特能源表示，轉讓應收賬款後，基於應收賬款賬面值與總代價之間的差額，預計將錄得稅前虧損不超過約2260萬元。同時將增加現金流不少於4.07億元，所得款項將用於補充營運資金。

　　面對硅料價格持續走低的行情，處在虧損狀態下的新特能源，除了獲得來自股東的“輸血”外，也在積極拓展新的業績增長點。除多晶硅的研發、生產和銷售外，新特能源還運營風光電站及逆變器等業務。

　　2024年上半年，新特能源新增獲取光伏、風電項目指標開發約2.20GW，完成並確認收入的光伏及風電建設項目裝機共計1.35GW，風能、光伏電站建設板塊實現營收32.07億元，同比增長17.27%；實現毛利6.20億元，同比增長24.25%。

　　運營方面，其風能、光伏電站運營板塊實現營收12.42億元，同比增長9.04%；實現毛利人民幣7.33億元，同比增長3.63%。截至2024年6月末，已實現併網發電的運營電站項目約3.33GW。

　　此外，在逆變器板塊，上半年，新特能源產品國內市場集採中標量和海外市場簽約量同比增長超200%；逆變器產品實現交貨約7GW，實現收入約8.80億元，同比分別增長約105%和100%。

　　新特能源亦表示，面對未來，將以經濟效益爲核心，加大科技創新，強化內部管理，進一步提高多晶硅質量，降低生產成本；持續加大風、光資源開發建設和運營規模，進一步擴大逆變器、能源路由器、SVG、柔性直流換流技術裝置等關鍵設備市場佔有率，積極佈局新的利潤貢獻單元，實現可持續高質量發展。

（文章來源：時代財經）