近期氧化鋁期貨價格高位回落，其中氧化鋁2502合約自11月高位跌近10%，12月26日截至發稿漲幅0.77%，報價4698元/噸。

消息面

2024年10月4日，俄鋁宣佈計劃到2030年將位於西伯利亞的Boguchansky電解鋁廠產能翻倍至60萬噸。然而，11月26日公司發布公告稱，由於全球氧化鋁價格飆升以及國內需求放緩，將削減6%的電解鋁年產量。對此，SMM獲悉，公司並不是削減現有產能，而是取消了此前的擴產計劃，未來幾年年產能將維持在450萬噸左右，與近年來的生產水平保持一致。

消息顯示，海外氧化鋁持續高價給下游電解鋁產生較大壓力，若國內下游也因氧化鋁高價進行減產、降低開工率等降低產能的動作，將給產業鏈帶來負反饋，屆時氧化鋁供需格局可能會逐漸轉松。

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基本面

12月20日，據國際鋁業協會（IAI）數據，2024年11月份全球原鋁產量為604萬噸，去年同期為586.3萬噸。

12月20日，據中國海關總署，2024年11月中國進口鋁土礦1235.0萬噸，按月增加0.5%，按年增加3.6%。

12月20日，據SMM統計，國內9個港口的鋁土礦庫存共計1470萬噸，較前一周增加12萬噸。

數據顯示近期氧化鋁供應端增量有所恢復，這說明近期氧化鋁的供需收緊格局可能略有緩和。

對此，銅冠金源期貨分析，氧化鋁產能受多方干擾供應未見明顯變化，消費端電解鋁企業減復產並存，需求略減，同時現貨價格有見頂跡象，採購較為謹慎。市場整體觀望情緒濃，氧化鋁價格上方壓力增加，不過也需要看到交易所倉單庫存保持下降，交倉貨源不足，限制空頭打壓底氣，氧化鋁我們仍保持抵抗式緩慢震盪走低觀點。

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盤面來看，通過氧化鋁盯盤神器-資金炸彈（點擊鏈接體驗）我們發現，昨日夜盤02合約觸發了一個主買佔比63.46%的資金炸彈，觸發後價格快速上漲，短暫整理後開啓第二波上漲。這波行情空間較大但高位維持時間短。

機構觀點

國投期貨：鋁錠社庫較上周四下降2.5萬噸，鋁棒回升1萬噸。近期電解鋁完全成本過半虧損減產有所擴大，但氧化鋁現貨鬆動，鋁材出口退稅取消後需求前景承壓。產業多空參半，並不過度悲觀，不過技術面弱勢尚未出現反轉信號，關注當前年線位置能否企穩。氧化鋁近期運行產能高位波動，孝義焙燒減產，也有某廠復產傳聞。目前行業庫存去庫趨勢尚未逆轉，現貨不同主體間成交有差異。多空拉鋸震盪為主。

弘業期貨：近期受鋁土礦供應仍然緊張、氧化鋁現貨供應不足、庫存處於極低位置、市場流通貨源較少等因素影響，氧化鋁期貨價格雖從歷史高位回落，但是走勢仍然偏強。另外，幾內亞鋁土礦供應問題已經發酵了較長時間，未來鋁土礦進口或持續好轉，同時鋁產業鏈下游需求不足。在這樣的環境下，當前氧化鋁價格高位恐怕難以維持。

招商期貨：當前氧化鋁基本面依然是「強現實，弱預期」。「強現實」主要是當前現貨供應依然緊張，鋁土礦國內產量尚未恢復，海外發運尚未提升，氧化鋁開工率低位，氧化鋁新投產能集中在明年二季度之後。短期氧化鋁價格或震盪偏強運行。因為供應緊張暫時沒有改善，在電解鋁大幅減產之前需求相對平穩。與此同時，考慮到未來雖然有較大新投產能，但遠月合約價格已經跌至相對偏低位置，盤面定價較為合理。