金吾財訊 | 港股三大指數午後回落，全日反覆。截至收盤，恒指跌0.04%，國企指漲0.02%，恒生科指漲0.69%。藍籌中，聯想集團(00992)漲9.2%，理想汽車(02015)漲6.13%，中芯國際(00981)漲5.15%；跌幅方面，中升控股(00881)跌4.38%，農夫山泉(09633)跌4.11%，京東集團(09618)跌3.55%。板塊方面，港股電訊設備股早盤集體走高，鴻騰精密(06088)漲17.76%、長飛光纖光纜(06869)漲14.92%，中興通訊(00763)漲13.18%，小米集團(01810)漲4.27%。國家工信部公佈，今年首十一個月通信業整體運行態勢平穩，按照上年不變價計算的電信業務總量增長10%。移動電話用戶規模穩中有增，5G用戶數突破10億戶。截至11月底三家基礎電信企業及中國廣電的移動電話用戶總數達17.9億戶，比上年末淨增4,682萬戶。其中，5G移動電話用戶達10.02億戶，比上年末淨增1.8億戶，佔移動電話用戶的56%，佔比較上年末提高9.4個百分點。芯片股普漲，地平線機器人(09660)漲5.83%，華虹半導體(01347)漲5.44%，中芯國際(00981)漲5.15%，上海復旦(01385)漲1.16%。TechInsights發佈2025年半導體制造市場展望，由於終端需求的改善和價格的上漲，IC銷售額預計在2025年將增長26%。隨着售出設備的增多，IC銷量預計將躍升17%，這將帶動硅需求相應增長17%，因爲IC是硅的主要消耗者。爲了支持這一增長，持續的投資對於提升製造能力和推動技術進步至關重要。因此，半導體資本支出預計將激增14%。2025年，設備市場將迎來強勁增長，預計增幅爲19.6%。這一激增主要受到中國持續高需求的推動，中國預計將繼續在市場中發揮重要作用。設備公司對中國持續強勁的影響力充滿信心。此外，IC銷量的上升也將推動設備銷量的更高增長。隨着設備變得越來越複雜和先進，對尖端技術解決方案的需求將不斷增長，如混合鍵合和高數值孔徑（High-NA）光刻技術。個股方面，中興通訊(00763)漲13.18%。中興通訊與四十餘家合作伙伴聯合，共同發起了開放智算產業聯盟(COIA)。聯盟成立大會於2024年12月18日在北京召開。在成立大會上，中興通訊產品規劃首席科學家王衛斌作爲副理事長參加聯盟的啓動儀式。中興通訊孟偉作爲聯盟祕書長分享了聯盟2025年的工作規劃，他表示聯盟將以開源爲抓手，推進開放、包容、普惠的人工智能新生態。中興通訊王長金在技術分享環節，介紹了中興在智算一體化的思考和實踐，他描述了中興一體化算力底座、一站式AI開發平臺和全系列多規格的解決方案。長城證券指出，2024年公司圍繞AI大模型、衛星通信、5G-A、裸眼3D四大技術創新能力，持續推出多款業界首創產品，包括全球首款5G+AI的3D平板nubia Pad 3D II、性能續航全能王者遊戲旗艦手機紅魔9Pro系列、具備AI多場景體驗的全能影像旗艦nubia Z60 Ultra、小摺疊努比亞Flip 以及百元AI 智能手機努比亞小牛。服務器方面，公司提供高性能訓練服務器、高性價比推理服務器、開箱即用的訓推一體機、全系列通算服務器、高性能文件存儲，滿足從中心到邊緣的多樣化智算建設需求。金山雲(03896)漲37.80%。隔夜美股市場金山雲收漲14.35%，10.2美元。同時，港股金山雲股價自11月初上漲至今，累計漲幅已超200%。日前金山雲青海智算中心點亮活動在海東市河湟新區中國電信(國家)數字青海綠色大數據中心舉辦，標誌着金山雲青海智算中心正式開通運行。該項目總投資約8.8億元，共規劃256臺算力服務器集羣，總算力規模超過4000P。此前摩根士丹利發佈研究報告稱，認爲金山軟件(03888)旗下遊戲業務強勁表現，金山雲與小米重新建立的合作關係爲市場對金山軟件預期帶來可觀的上升空間。該行重申金山軟件“增持”評級，並將目標價由36港元上調至41港元。

海通證券指出，國內下游資本開支步入AI加速期，25年資本開支有望進一步加速。字節AI用戶數大增，豆包在9月率先成爲國內用戶規模破億的首個AI應用，11月份豆包在DAU和增速上已超越ChatGPT。產業鏈公司業績已現拐點，重視需求爆發下業績更大成長空間。2024年以來，受益下游互聯網、運營商資本開支增長，國內算力產業鏈公司業績迎來拐點，尤其步入下半年，業績明顯加速，光模塊、網絡設備、PCB等公司均在24Q3收穫亮眼表現。我們預計，隨着AI相關收入佔比逐步提升，25年AI帶來產業鏈增長彈性將更爲顯著，業績有望盈利全面向上機會。