金吾財訊 | 招商證券發研報指，農夫山泉(09633)推出綠瓶水，定位搶佔份額的戰略性產品，對份額勢在必得。對於即飲場景的小包裝水，動銷更多依賴渠道推力，綠瓶水充分讓利渠道，推出後經銷商和終端進貨意願積極，下半年公司份額開始回升。考慮其他品牌較難模仿，農夫包裝水分額提升有望超預期，公司對份額目標不僅僅是恢復到輿論事件前，更要進一步領先。該行表示，參照美國、日本經驗，我國包裝飲料人均消費量提升的推動：1)經濟發展和城鎮化率提升，伴隨着居民對公共供水系統的擔憂，飲水包裝化率提升；2)飲料消費人羣在擴大，中老年人羣也開始消費飲料。農夫除了包裝水和近幾年高速增長的茶飲料，果汁有望成為接力茶飲料增長的下一個品類，NFC已經成為細分龍頭，水溶C100自然動銷亮眼。該行續指，公司今年經營遇到外部危機，但應對十分積極，推出綠瓶水讓利渠道，下半年份額開始回升，未來1-2年份額提升或超預期。對於利潤率，根據測算24H2風險基本釋放，預計25年利潤率表現會好於市場預期。公司前瞻佈局多個潛力品類，短期東方樹葉繼續快速增長，中長期果汁、咖啡等有望接力。短期風波導致公司估值波動，但真金不怕火煉，優秀龍頭調整速度和成效往往會超市場預期，2025年有望估值業績雙擊。該行預計24-26年EPS為人民幣1.08、1.28、1.46元，給予目標價港幣42元，對應25年30倍PE，重申「強烈推薦」評級！