加密貨幣剛剛度過了轟動的一年。

十幾只比特幣現貨ETF獲批在1月份拉開了加密貨幣行業反彈的序幕。9月，一系列央行降息爲經濟增長鋪平了道路，從而加速了該行業的漲勢。

不過，對於加密貨幣而言，沒有比特朗普勝選更重要的事情了。特朗普在競選過程中承諾支持加密貨幣，並在贏得選舉後挑選了幾位加密貨幣支持者擔任其政府的關鍵職位，包括擔任美國證券交易委員會（SEC）主席的保羅·阿特金斯（Paul Atkins）。

這些舉措幫助比特幣有史以來第一次突破了關鍵的10萬美元門檻，其他代幣的價格也在上漲。

這種樂觀情緒使加密貨幣的總市值達到3.4萬億美元，幾乎是去年的兩倍，儘管上週美聯儲會議上的鷹派言論引發了拋售。

以Alex Saunders爲首的花旗分析師在上週五的一份報告中表示，“今年對加密貨幣來說是強勁的一年，總市值增長了90%以上。”

那麼，加密貨幣會在2025年繼續牛市嗎？花旗分析師的報告指出了有助於決定來年加密貨幣價格的六個關鍵因素，包括ETF活動、監管和穩定幣的未來。

支持性的宏觀背景

分析師表示，他們預計當前的宏觀背景將在明年第一季度繼續支持高風險交易，但警告稱，此後的前景不太確定。他們表示，前景可能會轉變，這取決於特朗普的經濟政策和股市波動。

他們寫道：“鑑於美國政策不確定性加劇和預期的股票波動，宏觀經濟在今年剩餘時間裏可能會變得不那麼有利。

現貨ETF的持續吸金

分析師預計，加密貨幣現貨ETF在上市第一年的強勁資金流入將持續到2025年，爲其價格增長提供進一步的動力。

比特幣現貨ETF自1月開始交易以來已流入364億美元，而以太坊現貨ETF自7月上市以來已籌集24億美元。

經過長達數年的審批程序，比特幣現貨ETF今年獲得了SEC的批准，並使加密貨幣交易變得更加容易。通過購買這些基金，投資者可以在不購買比特幣的情況下押注比特幣和以太坊的價格走勢。

“這些資金流動一直是加密貨幣上漲的最重要驅動力，我們預計這種情況將在2025年繼續下去，”分析師表示。

加密貨幣在投資組合的配置

投資組合配置也將是加密貨幣未來回報的關鍵。分析師表示，在今年的反彈期間，比特幣爲多資產投資組合增加了價值。儘管如此，它仍然是一種波動性強、風險較高的資產，在配置比例超過3%的情況下，對總投資組合造成的風險達到10%或更多。

因此，花旗分析師表示，加密貨幣的回報率需要比股票的預期回報率高出幾個百分點，才能證明1%的投資組合配置是合理的，如果份額更大，加密貨幣的回報率要高得多。

分析師寫道：“按照標普500指數的長期風險回報權衡標準，加密貨幣的回報率需要達到兩位數，或者按照標普500指數的近期回報率計算，後者則需要達到21%，因爲高回報/風險意味着投資者需要爲承擔額外風險獲得豐厚的補償。”

穩定幣發行

分析師表示，在特朗普當選後，穩定幣的持續發行得到了提振，這將有助於創造一個更健康的加密貨幣市場。

穩定幣旨在長期保持穩定的價格——通常與美元等法定貨幣掛鉤——這意味着只要穩定幣發行者有足夠的抵押品來支持它，它們就比比特幣等加密貨幣的波動性更小。

分析師表示，更多穩定幣發行可能會威脅到長期穩定幣領導者Tether的地位，尤其是來自Circle和中心化交易所幣安（Binance）之間的新合作伙伴關係。

“穩定幣領域的創新、合作伙伴關係和新進入者對Tether的主導地位構成了風險，”他們說。

他們補充道，這些發展可能會幫助穩定幣繼續引領去中心化金融的發展。

“我們在很大程度上將穩定幣市場多元化視爲積極因素，因爲它將減少特定發行人帶來系統性風險的可能性，”分析師表示，並補充說，“穩定幣在加密交易以外的廣泛採用可能是投資者更廣泛地參與DeFi的驅動因素。”

更高的採用率

分析師表示，對於加密貨幣，要跟蹤的最重要的主題是採用率。

他們表示，雖然ETF活動和更廣泛的交易量有所改善，穩定幣市值也有所上升，但需要更廣泛的採用才能產生回報。

分析師表示，他們正在監測比特幣的交易量、穩定幣市值，以及土耳其、阿根廷和委內瑞拉等存在貨幣問題的國家對加密貨幣的日益普及。

放鬆監管

最後，分析師表示，隨着特朗普上任，監管將成爲明年的主要主題。即將上任的美國總統已任命幾名支持加密貨幣的候選人進入他的內閣。他們的政策尚不清楚，但業界普遍預計監管會更寬鬆，這可能會推動更廣泛的採用。

分析師說，“結果可能是從執法監管轉向更以立法爲基礎的監管方式，”並補充說放松管制更重要的意義在於“消除阻力”。