【券商聚焦】東方證券維持阿里巴巴(09988)“買入”評級指淘天TR趨穩變現提速

金吾財訊

2024-12-30

金吾財訊 | 東方證券發佈研報指，阿里巴巴(09988)持續優化營商環境，商家側鬆綁僅退款+上線退貨寶，有效降低商家經營成本；用戶側加大投入，提升用戶體驗，更重視用戶+服務。主業淘天分額逐漸企穩商業化進程穩步推進，副業邊際向好持續減虧，整體公司盈利能力持續優化，回購規模領先股東回報豐厚。

該行指，公司2025財年二季度GMV和訂單量保持雙位數增速，AOV下降部分抵消GMV增長。TR止跌企穩。9月淘天閒魚加收0.6%軟件服務費疊加全站推廣滲透率提升，後續TR仍有提升空間。FY25全年GMV有望穩健增長，看好淘天分額將逐漸穩定，後續關注全站推廣與0.6%軟件服務費帶來的變現能力提升。

該行預測，公司FY2025-2027營業收入爲10036/10916/11831億元（原FY2025-2027預測爲10165/10933/11882億元），經調整淨利潤爲1512/1715/1919億元（原FY2025-2027預測爲1527/1731/1966億元）。分部估值計算公司市值爲20738億元，對應每股價值117.52港元（人民幣兌港幣匯率1.080），維持“買入”評級。

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