金吾財訊 | 天風證券發研指，思摩爾國際(06969)於12月27日發布修訂股權激勵計劃公告，將向公司董事會主席、執行董事及主要股東陳志平先生有條件授出合共6100萬份購股權，行權價為每股11.26港元。解鎖條件為：2025年1月1日至2030年12月31日期間，任何連續15個營業日的平均市值首次達到或超過3000/4000/5000億港元則分別解鎖購股權的30%/60%/100%，任何績效目標未能於2030年12月31日之前達成，則相關購股權將失效。該行指，英美菸草在塞爾維亞推出最新一代加熱菸草設備Glo Hilo及其高端型號GloHilo Plus。該行認為，公司2018年起與英美菸草建立業務關係，有望受益Glo Hilo市場份額提升，迎來第二增長曲線。該行指，受益於FDA執法力度加強，公司在美國市場換彈式產品收入呈現逐季向好趨勢，2024Q2收入按年增長6.5%，按月增長6.1%。該行認為美國電子煙市場的「類菸草化管理」大勢所趨，監管趨嚴背景下大品牌、大公司的資源、技術儲備可以應對不斷提升的准入門檻和監管成本，龍頭品牌的競爭力和市場佔有率有望繼續提升。該行還提到，隨着監管力度進一步加強，自有品牌開放式產品及封閉式產品有望延續增長趨勢。該行表示，公司作為提供霧化科技解決方案的全球領導者，壁壘優勢不斷凸顯，在監管不斷趨嚴的背景下，預計產業鏈集中度或將加速提升。該行預計公司2024-2026年淨利潤為16.09/19.66/24.94億元，按年-2.19%/+22.19%/+26.85%。基於公司的技術和龍頭優勢，維持「買入」評級。