金吾財訊 | 華泰證券發佈研報指，思摩爾國際(06969)公司發佈股權激勵，授予條件掛鉤市值考覈，同時HNB新業務進展積極。2024年以來，公司傳統霧化板塊持續修復，HNB新業務進展積極，股權激勵掛鉤市值考覈，彰顯公司發展信心，繼續看好公司投資價值。

該行指，公司24Q1-3實現營收83.23億元（+4.0%），單季度測算Q3收入同比+14.1%至32.86億元（24H1收入同比-1.7%至50.37億元），主要受益於英國等歐洲國家宣佈將禁售一次性產品&美國對不合規電子煙監管趨嚴。展望後續，受益於海外執法力度加強下傳統業務恢復&自有品牌穩增，產品結構優化，看好25年霧化板塊持續修復，支撐基本面表現。

該行預測，考慮到公司持續研發投入，自主品牌及新業務快速成長，我們上調研發及銷售費用率預測，預計24-26年歸母淨利潤分別爲13.71/18.09/23.11億元（分別下調19.3%/10.0%/3.4%），對應EPS分別爲0.22/0.29/0.38元，給予公司25年50倍PE，目標價15.66港幣（前值15.42港幣，基於24年50倍目標PE，EPS爲0.28元），維持“買入”評級。