近年來，全球頂級銀行表現強勁，但它們的上升過程並不平穩。到2025年，它們可能會在穩定的增長速度下放鬆下來。

美聯儲最近表示，由於通脹比預期更爲頑固，未來一年利率可能只會下降兩次，這導致股票市場普遍出現下跌。然而，利率“較長時間不再如此高”對銀行而言實際上是好消息，也是2025年可能成爲幾乎所有大型綜合銀行業務領域的好年景的最新跡象。

近年來，這種情況並不常見，即使金融公司整體表現非常好。在2022年，全球貿易的大反彈——尤其是在疫情最嚴重時期的生產停滯之後——導致了像花旗集團(C.N)、滙豐控股(HSBC.N)和法國巴黎銀行等以交易爲重點的中介機構銷售激增。交易固定收益、外匯和商品（簡稱FICC）的部門，隨着俄羅斯全面入侵烏克蘭以及加息週期的啓動，出現了對利率、外匯和能源價格的避險需求，客戶流量激增。摩根大通(JPM.N)和德意志銀行(DB.N)等公司受益匪淺。

但由於貨幣政策和地緣經濟形勢的不利影響，承銷費用暴跌，因爲各公司同時推遲了股權和債務的發行。

接着是2023年。大型銀行的收入再次大幅增長，這次主要由淨利差增長11%驅動，Visible Alpha數據指出。在過去的十五年裏，行業終於從借貸利率與存款支付之間較大的利差中受益。然而，與此同時，由於高借貸成本和經濟及地緣政治的不確定性，交易活動急劇下降。

今年的部分不平衡現象依然存在，主要因爲央行再次降息。這導致了淨利息收入的下降，影響了商業銀行、財富管理業務以及大部分爲企業提供現金管理的交易銀行。政府債券及其他與利率相關的產品的交易員度過了一個平淡的年份。總體而言，收入增長放緩。

然而，2024年，市場真正回報了銀行股票。標普500指數和歐洲Stoxx 600指數中的銀行子組件分別回報了35%和32%，而廣義指數則分別爲25%和6%。

這凸顯了當今投資者對從銀行獲得可預測、良好多元化回報的重視，而不是再度經歷一年中有四分之一收入來自FICC的情況。

事實上，過去一年依然是一個“正常化”的過程。併購和首次公開募股略有回升，許多企業財務主管不得不再融資，以避免即將到來的債券到期壓力。而即使投資者避開了政府債務，他們仍然大量購買了提供高收益差價的固定收益產品，例如公司債券，試圖在長期內鎖定高收益。

這爲未來的一年帶來了良好的預兆。

根據Visible Alpha彙編的分析師預測中位數，2025年全球頂級銀行所有部門的收入都有望增長，除了FICC交易。即使這個陰影部分可能最終會變亮：截至12月初，三個月期國債的收益率首次低於10年期國債的收益率，這可能很快會重新激發人們對固定收益的興趣。

無論如何，更陡峭的收益曲線幾乎肯定會對銀行有利，幫助銀行擴大淨利差。

當然，若官方在預期之外減少借貸成本，這可能會對消費者產生影響，並給一些商業房地產貸款帶來麻煩，特別是歐洲經濟相當疲軟。然而，這種影響可能會比較小，違約率仍然較低。

最重要的是，2025年看起來很可能是銀行諮詢業務積聚勢頭的一年，這一業務在經歷了暫時的復甦後將繼續發展。私募股權公司在等待多年後正面臨退出投資的壓力。儘管投資者提出了一些新的拖延策略，比如將資產轉入“延續基金”，但管理諮詢公司貝恩估計，到2023年底，私募股權基金擁有的46%的公司已持有四年或更長時間，是自2012年以來的最高水平。

如果此時特朗普政府放鬆對金融行業和併購的監管審查，銀行將享受到又一股順風，摩根士丹利(MS.N)可能會從中受益最大。