金吾財訊 | 國元國際發研指，24年12月康哲藥業(00867)與杭州新元素藥業簽訂獨家商業化協議，獲得治療痛風及高尿酸血癥的1類新藥ABP-671的獨家商業化權利。市場需求廣闊，目前臨牀上常用的降尿酸藥物在療效和安全性上存在侷限性，市場空間在10億元以上。協同效應明顯，該產品與風溼免疫科及內分泌科的現有產品有協同。該行指，公司已在全球佈局30款以FIC、BIC爲主的創新管線，公司自主研發的創新藥CMS-D005於24年11月27日獲批中國臨牀，對GLP-1R和GCGR有很強的激動活性，臨牀前數據顯示良好減重效果和安全性。蘆可替尼乳膏於24年9月提交NDA並獲受理，25年有望上市。治療白癜風市場空間廣闊，中國有1400萬患者，東南亞650萬患者。該行表示，隨着創新藥不斷上市，2025年收入恢復到雙位數增長，公司的產品結構大幅優化，以創新藥爲主。皮膚科產品未來協同效應明顯，東南亞市場正在積極推進產品註冊上市工作，有望在2026年迎來大發展。該行預計公司2024-2026年收入分別爲人民幣79.25億元、89.49億元、108.85億元，EPS分別爲0.71、0.80、1.01元，給予目標價10.38港元，對應2025年PE爲12.0倍，較現價有38.78%的上漲空間，給予“買入”評級。