金吾財訊 | 雅迪控股(01585)近期業績出現波動，2024年下半年淨利潤同比下降80%，公司將此歸因於內部銷售管理調整、行業標準突然切換且無過渡期、低產量下生產效率低下以及2024年第四季度額外經銷商返利等一次性干擾因素。不過，其對2025年給出了較爲樂觀的指引，預計出貨量將從2024年的1300萬輛低基數增長20%-40%，達到1600-1800萬輛；在盈利能力方面，目標爲每輛車淨利潤170元人民幣，而2024年爲100元、2023年爲160元。同時，鑑於新國標即將發佈，且許多省市在2025年延長了以舊換新補貼計劃並簡化申請流程，雅迪預計2025年行業銷量將達5500-6000萬輛，同比增長10%-20%。瑞銀分析認爲行業結構在未來六個月有改善趨勢，監管/政府環境預期保持相對穩定。整體而言，行業既面臨機遇，如市場整合加速、新業務拓展空間等，也存在挑戰，如中小企業競爭可能引發價格戰等情況。基於上述情況，瑞銀對雅迪未來收入進行了預測，預計2025財年收入爲369.56億元人民幣，2026財年爲387.95億元人民幣。並將目標價從16.0港元下調至15.0港元，目前仍維持對雅迪的“買入”評級，預計其未來股票回報率可達18.2%，顯示出瑞銀對雅迪在應對挑戰、實現增長方面仍抱有信心，認爲其具有一定的投資潛力。