金吾財訊 | 華泰證券發研報指，萬物雲(02602)12月31日發布公告，預計24年持續關聯交易營收佔比延續下降，年末關聯方應收賬款餘額按年降低。公司主動消化和控制關聯方潛在回款風險，儘可能減少潛在減值損失，經營獨立性進一步提升，但業績或仍需承擔一段時間的陣痛。該行維持24-26年歸母淨利潤為17.39/19.71/23.04億元的盈利預測，對應EPS為1.48/1.68/1.96元。該行將估值體系從24年滾動至25年，可比公司平均25PE為11倍，維持估值溢價不變，考慮到公司在蝶城佈局、多業態市拓和科技方面的競爭優勢及對於股東回報的重視，該行認為公司合理25PE為14倍，目標價25.03港幣（前值21.02港幣，基於13倍24PE），維持「買入」評級。