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財聯社1月2日訊（編輯 黃君芝）羅森伯格研究公司（Rosenberg Research）警告稱，由於美國股市估值主要受到樂觀情緒的支撐，投資者應在新的一年降低風險。

該公司的策略師Marius Jongstra在最新報告中指出，目前的股票估值沒有得到基本面的支撐。他認爲，在如此高的價格下，加上當選總統唐納德·特朗普第二任期即將到來的政策不確定性，現在不是追逐風險的時候。

“現在不是盲目推高股市風險的時候，尤其是在2025年仍有這麼多政策不確定性的情況下。降低風險，選擇風險敞口，”他寫道。

Jongstra說，這不是該公司第一次對估值過高發出警告，但現在有幾個指標似乎正在接近2021年的水平，而美股在隨後的2022年進入殘酷的熊市、暴跌25%。

他提到了該公司自己的“泡沫指標”，這是一個包括估值、保證金債務、現金比率和市場情緒在內的指標，可以衡量投資者的熱情和過度自信。

Jongstra指出，自2022年底跌至近期低點以來，該指標一直在穩步上升，11月達到了1.29，這僅略低於2021年1.33的近期峯值。

與此同時，目前的席勒市盈率已達到38.1倍，僅略低於2021年12月的近期高點38.3倍，也表明美股估值過高。

“席勒市盈率”，即週期調整市盈率（CAPE），剔除通脹因素後用10年的平均盈利來計算市盈率，而普通市盈率以過去一年的盈利來計算，從而可以平滑經濟週期對估值的影響。過往數據顯示，美股CAPE超過25倍就進入“非理性繁榮”的瘋狂期。

2007年5月，美股的CAPE爲27.6倍，這個數字後來成了這一週期的峯值，之後爆發了全球金融危機。今年1月的CAPE曾一度達到31，僅低於1929年股市崩盤時的峯值（33）和2000年股市暴跌50%前的數值（44）。

Jongstra還警告稱，“40倍”是一個關鍵門檻，“這可能是一個信號，表明估值過高將對遠期回報構成威脅”。該公司的數據顯示，當該指標之前越過這一門檻時，標準普爾500指數一年、五年期和10年期的平均回報率就會變爲負值，年跌幅約爲3%。

“動量（Momentum）是一種強大的力量，它可以把市場推到比人們想象的更高的地方。但當投資者對未來過於自信，願意追逐股價走高，利用更大程度的槓桿來提高回報，同時將估值推高至高位時，長期回報的風險就會增加。”他寫道。

近幾個月來，摩根大通資產管理公司（JPMorgan Asset Management）的David Kelly和投行Stifel的Barry Bannister等其他分析師也對估值過高發出了類似的警告。不過，也有一些人表示，如此高的估值是合理的。

在2024年底的一份報告中，瑞銀（UBS）分析師表示，標準普爾500指數中科技公司的份額不斷上升，意味着高估值是合理的，因爲這些公司的營收增長速度更快，利潤率也高於非科技股。

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