智通財經APP獲悉，第一上海發佈研究報告稱，予思摩爾國際(06969)“買入”評級，看好公司自主品牌的持續發展，預計HNB新業務會有一個較好的表現。預測公司2024-2026年的收入分別爲121.6/139.2/166.5億元，淨利潤分別爲13.5/18.6/25.3億元。給予公司目標價17.4港元。

第一上海主要觀點如下：

營收同比增長，研發費用持續投入：

公司2024年前三季度實現收入83.2億元，同比增長4.0%。第三季度單季收入32.9億元，同比增長16.5%，主要得益於自有品牌及企業客戶業務中封閉式產品的收入增長，稅前利潤爲5.1億元，同比下降2.6%，稅後利潤爲3.8億元，同比下降22.5%，利潤下降的主要是因爲研發及管理費用顯著上升。

購股權設置積極市值目標，展露長期發展底氣：

於2024年12月27日宣佈，擬向董事會主席陳志平有條件授予6100萬份購股權，行使價爲每股11.26港元。購股權與公司市值目標掛鉤，當公司連續15個營業日的平均市值首次達到3000億、4000億和5000億港元時，分別可歸屬30%、60%和100%的購股權。購股權有效期爲10年，若績效目標未能於2030年12月31日前達成，相關購股權將失效。這一購股權方面體現了公司對未來發展的較好信心。

HNB業務發展潛力巨大，看好其利潤空間：

2024年11月底，公司獨供英美菸草的加熱不燃燒產品Glo Hilo在塞爾維亞上市，該產品定位高端，具有加熱時間短，煙霧量飽滿，且飽滿口數持續時間長等的特點，產品將於2025年拓展至關鍵市場，預計該產品能助力英美菸草打造良好的市場競爭力。公司與英美菸草達成合作，通過分成模式進行利潤分配，預期自2025年下半年起，公司利潤將逐步增厚，而到2026年，利潤有望呈現爆發式的增長態勢，展現出強勁的發展動力和盈利潛力，爲公司的長期發展奠定堅實基礎。