金吾財訊 | 招銀國際發研報指，Vesync(02148)提出通過現金或股票要約進行私有化。Vesync（2148 HK）宣佈計劃通過協議安排對公司進行私有化。對當前股東的要約爲每股現金5.6港元，或選擇以1股TopCo股票換取每股Vesync股份。如果所有非要約人一致行動方的股份持有人（約 186.5 百萬股，佔總發行股份的16.4%）選擇現金要約，總對價可能高達約9.4億港元。5.6港元的要約價較最後交易價格高出33%，相當於約9.7倍24財年和8.7倍25財年的預測市盈率（基於招銀國際的預測）。該行認爲風險規避型投資者可能選擇現金要約，而長線投資者可能選擇換股方案。儘管短期存在不確定性，該行對公司的長線前景依然樂觀，基於：i）其具有吸引力的估值（如果資本市場情緒向好，該行不排除Vesync的估值被重新評級至15倍的可能性，如SharkNinja在美國市場估值達20倍，而此前在香港市場不到 10 倍），ii）美國空氣淨化器滲透率較低的市場潛力，iii）優秀的戰績（Vesync 在開發新品牌和新產品類別方面有許多成功案例）。此外，Vesync未來仍有在美國市場上市的可能性。因爲仍然有換股的可能性，該行維持“買入”評級，新目標價爲6.40港元(原6.79港元)，基於10倍25財年預測市盈率（之前爲11倍24財年預測市盈率），考慮到23財年到28財年的5年預測淨利潤複合增長率爲10%。目前股價約對應8.2倍25財年預測市盈率。