美國時間2024年12月31日，Baird Medical Investment Holdings Ltd（下文簡稱“百德醫療”）股價飆升623.81%。百德醫療是百德（蘇州）醫療有限公司實質控股公司。

百德醫療於2024年10月2日正式通過借殼SPAC（特殊目的收購公司）ExcelFin Acquisition（XFIN），在美國納斯達克掛牌上市，是國內領先的微波消融醫療企業。據百德醫療資料顯示，以2022年微波消融針的銷售收入及銷售數量計，百德醫療在中國治療甲狀腺結節及乳房腫塊的微波消融醫療器材供應商中排名第一。此外，以2022年銷售收入計算，該公司是中國第三大微波消融醫療器械供應商。

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觸底反彈

24年末的驚人逆轉

上市首日，公司股票收盤價爲每股6美元，市值定格在3850.39萬美元。然而，在市場波動的影響下，百德的股價不久後跌至1.03美元的歷史低位，相比其峯值接近10美元時，跌幅超過了80%，反映出投資者對行業趨勢及宏觀經濟環境的擔憂。

然而，進入2024年的最後兩週，百德醫療的股價走勢出現了驚人的逆轉。截至該年的最後一個交易日，即12月31日，股價飆升了623.81%，從之前的低點1.05美元躍升至7.60美元。當天，股票的交易區間寬幅震盪，從最低1.42美元到最高9.35美元，日內波幅達到了560.78%。過去兩週內，股價累計漲幅達到了377.99%，而最後一天的成交量更是從前一日增加了8900萬股，成交總額約爲6.77億美元。

這種積極的市場表現或許可以歸因於百德醫療近期業務的快速擴展。根據最新的財務數據，公司在2024年上半年實現了顯著的增長：總收入同比增長13.8%，達到1310萬美元；淨利潤同比激增85.8%，達到440萬美元；毛利潤也上漲了20.9%。這些優異的成績主要得益於其在中國市場的穩健發展以及在美國市場取得的初步成功。

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突破美國市場

轉型獲FDA認證成功

成立於2012年的百德醫療，最初是一家專注於醫療器械銷售的企業。然而，在2017年和2019年間，通過兩次戰略性的股權收購，百德醫療全資擁有了南京長城——一家在微波消融技術領域處於前沿位置的製造商，從而完成了業務轉型。

南京長城早在上世紀80年代便已涉足醫用微波治療設備的研發工作，是國內該領域的先驅之一。隨着此次併購，百德醫療得以從傳統的分銷商轉變爲集研發與製造於一體的高科技醫療器械公司，正式進軍微波消融市場。

▲ 精細型微波消融針

微波消融技術是利用微波能量對細胞和組織進行熱損傷處理以實現治療效果的一種方法。藉助於超聲波或CT掃描等影像學手段的指引，醫生可以通過微創方式將特製的微波消融針置入病變部位，啓動微波消融裝置後，可在短時間內完成腫瘤組織的消除。

鑑於其簡便的操作流程、無需大切口以及較短的手術週期等特性，微波消融手術逐漸受到歡迎。隨着微創技術的進步和普及，該療法的應用範圍也在不斷擴大。

百德醫療提供的解決方案涵蓋了多個治療領域，包括但不限於甲狀腺結節、乳腺結節、肝癌及肺癌的處理。根據公開資料，公司的產品線包含用於肝癌和甲狀腺結節治療的微波消融儀器與配套的消融針，既有標準型也有設計更爲精密的型號。

根據2020年的市場表現，百德醫療與南京億高、維京九州、南京康友共同被視爲國內微波消融行業的四大主導力量。

值得注意的是，在2023年末，百德（蘇州）醫療有限公司所生產的微波消融系統連同一次性使用的微波消融針成功獲得了美國市場的准入資格，作爲FDA II類監管器械開始在美國銷售。

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一波三折的上市歷程

百德醫療經歷了複雜且充滿挑戰的上市過程。2021年6月30日，公司成功完成了9440萬元人民幣的C輪融資，此輪融資後估值達到了8.38億元人民幣。參與投資的機構包括中銀國際投資、CVC資本以及國際精密集團等。作爲融資的一部分，百德醫療與中銀國際達成了業績承諾協議，約定在2021和2022財年實現特定的盈利目標；若未能達成，則需向中銀國際提供補償。

由於未能滿足2021年的業績承諾，百德醫療面臨潛在的賠償責任。然而，如果公司在2022年底之前能夠成功上市，該業績承諾將自動解除，這可能是促使百德醫療加快上市步伐的一個因素。

首次嘗試是在2021年9月28日向香港交易所提交了上市申請，但最終未能成行。隨後在2022年4月7日再次提交申請，並計劃於同年10月5日在港交所上市。但是，在預定上市日期前幾天的10月3日，百德醫療宣佈推遲IPO。經過一段時間的調整，2023年6月26日，百德醫療選擇通過與一家特殊目的收購公司（SPAC）——ExcelFin Acquisition Corp.合併的方式在美國尋求上市機會。

此次合併代表了百德醫療第三次衝擊資本市場的機會。據透露，ExcelFin的贊助商Grand Fortune Capital同意從現有股東手中購買約880萬美元的百德醫療債務，這可能與之前的業績承諾相關。合併前百德醫療的股權價值爲3億美元，而合併後的預估企業價值約爲3.7億美元。原有股東持有的百德醫療股份將轉換爲新公司的普通股。

最終，2024年10月2日，百德醫療以Baird Medical Investment Holdings Limited的身份在美國市場掛牌上市。

在中國，微波消融治療技術的應用處於世界領先地位，無論是臨牀實踐還是設備製造方面均表現出色。根據智研諮詢的數據，2022年全球熱消融醫療服務市場的規模超過了120億美元，其中微波消融佔據了大約三分之一的份額，即約40億美元。

在國內市場佔據領先地位的百德醫療成功赴美上市，這一舉動吸引了衆多海外投資者的目光，並促成了其近日股價飆升超過600%。然而，在美股SPAC上市的醫療公司整體表現欠佳的背景下，百德醫療能否維持穩定的增長態勢仍存疑問。對此，我們將持續跟蹤報道，關注百德醫療未來的表現及市場反應。

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