在這個Case之前， fuboTV Inc. 一直在對抗來自Venu Sports的“反壟斷訴訟”。Venu Sports是一家由 迪士尼 、 Warner Bros. Discovery 和 福克斯-B 聯合推出的體育流媒體服務公司。

• Fubo認爲，Venu在刻意動機阻止像Fubo這樣的分銷商獲得非捆綁的體育內容，因此可以會可能會大幅削弱市場競爭，因此至2024年底的進展是，獲得了DOJ的支持，並也獲得了包括NY、CA、IL等多個州的支持。

• 簡而言之就是，Fubo要起訴Venu，且Venu目前處於劣勢。

因此，對DIS來說，解決不了法律爭端，就解決掉對方。

畢竟Fubo只是一家小公司。

FUBO和DIS週一表示，他們將把Hulu+Live TV 業務與Fubo合併，創建一家新企業，DIS持有70%的控股權，新公司將爲北美超過620萬客戶提供服務。

FUBO 的股票在紐約證券交易所盤前交易中上漲超過200%。

該協議包括：

1. Fubo現有管理團隊將運營新業務，CEO仍是Fubo的David Gandler（今後會不會過河拆橋就不知道了，Disney自己換帥也挺頻繁的），同時新實體預計在交易完成後 “資本充足且現金流爲正”。

2. 作爲交易的一部分，Fubo同意解決與Disney有關Venu Sports的所有訴訟，並解決與FOX和華WBD的所有訴訟

3. DIS、FOX、WBD將向Fubo支付2.2億美元訴訟費

4. DIS承諾在2026年向新公司Fubo提供1.45億美元的定期貸款。

5. Fubo將創建一項新的體育和廣播服務，將包括Disney的體育和廣播網絡（ABC、ESPN、ESPN2、ESPNU、SECN、ACCN、ESPNEWS及ESPN+）。

6. 交易完成後，Fubo和Hulu+Live TV都將繼續作爲單獨的產品提供給消費者；

7. 特定情況下，如果交易失敗，DIS向Fubo支付1.3億美元的終止費。

該交易的幾個注意事項

1. Fubo常年虧損，也拖不起長期的訴訟，被收購可能是最好的結局；對DIS來說，剩下訴訟成本，以及省下Venu Sports的運營成本。

2. 體育直播行業成本逐年遞升，合併後的公司有望獲得更大的定價權，但仍需監管批准；

3. 考慮到目前YouTube TV 谷歌 ， 奈飛 都在推進流媒體體育直播業務，預計反壟斷壓力不大，交易確定性較大；

4. 從長期來看，體育市場潛力仍然較大，不過競爭也會隨之激烈。從流媒體角度看，Netflix和YouTube TV的增長性要超過Fubo，即便有Disney的ESPN+和Hulu+Live的加成，未來三分天下的可能性很大；

5. 短期來看，最大的懸念是對Fubo的估值，而焦點就是兩家公司聲明的“爲北美超過620萬客戶提供服務”的客均價值。

新FUBO值多少錢？

以2024年Q3的數據：

FUBO有199萬用戶，ARPU爲93.14美元；其中北美161萬，北美ARPU爲85.64美元。

DIS的HULU+ LiveTV+SVOD供給460萬用戶，ARPU爲95.82美元，基本都是北美的。

所以新公司的620萬大概是這樣計算的，不過也需要扣除重複計算的。

• 以DIS的24Q3的460萬戶，貢獻了4.4億美元收入來算，假如DIS市值以收入的倍數來算，且不同業務帶來的收入一視同仁（實際上對流媒體部分的估值要比線下樂園更低一些），北美這部分帶來的收入佔比2%。

• 如果Fubo新公司的620萬戶均爲有效客戶，且ARPU能保持在95.82美元，則以DIS的估值來看，FUBO的估值能達到52.9億美元。

• 1月6日收盤FUBO的市值爲17億美元，考慮到合併時的增發比例，換算過去實際上的市值也在55-56億美元左右。

因此目前FUBO的價格，已經基本上反應了以DIS的Hulu Live+的估值計算後的水平，且沒有考慮“Dyssynergy”因素。

不過，如果投資者交易FUBO是以meme股爲基礎的話，估值其實未必重要，短期內的情緒可能更強，但是對Disney的投資者來說，可能需要考慮唄分拆部分業務的結果。

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