金吾財訊 | 摩根士丹利發研報指，中通快遞(ZTO)此前被列爲分析師首選股，現被該行移除該行列。摩根士丹利預計其2024-2026年快遞業務量增長率分別爲12.2%、17.0%、15.4%，平均售價(ASP)增長率爲1.0%、-3.6%、-1.2%，單位成本增長率爲-0.8%、-1.1%、-1.5%。2024年預計營收433.732億元人民幣，EBITDA爲142.52億元人民幣，淨利潤爲102.12億元人民幣，EPS爲1.22元人民幣。該行表示，2025年快遞行業可能面臨通縮壓力和消費增長放緩的壓力，行業營收增長會受到持續影響，進而影響中通作爲高質量快遞服務提供商的定價能力。儘管行業有機整合仍有可能帶來盈利提升和重新評級的機會，但監管方面存在一些不確定性。該行認爲中通2025年將優先爭奪市場份額，宏觀逆風可能促使行業整合，現金股息(40%派息率)和股票回購將支撐估值，但仍面臨如小快遞公司擴張引發價格競爭、市場量增長低於預期、市場整合停滯等下行風險，對中通快遞給出22.90美元的目標價，評級從“增持”調整爲“中性”。