金吾財訊 | 西部證券發研報指，極兔速遞(01519)公告2024Q4及全年經營數據。2024Q4集團實現包裹量73.92億件，同比+32.5%；全年集團實現包裹量246.46億件，同比+31%。該行指，東南亞2024Q4包裹量增速亮眼。1）2024Q4，東南亞實現包裹量14.03億件，同比+62.5%。2）2024全年，東南亞實現包裹量45.63億件，同比+40.8%。Frost&Sullivan預計，2024年東南亞快遞行業增速約17%，極兔東南亞包裹量增長超過行業23.8pct。另外，中國2024年包裹量增速高於行業7.1pct。1）2024Q4，中國實現包裹量59.15億件，同比+27.4%。2）2024全年，中國實現包裹量198.01億件，同比+29.1%。新市場方面，增速放緩，或受到巴西Shopee自建物流及新市場跨境政策帶來不利影響。1）2024Q4，新市場實現包裹量7440萬件，同比+0.1%。2）2024全年，新市場實現包裹量2.81億件，同比+22.1%。Frost&Sullivan預計，2024年新市場快遞行業增速約21%，極兔新市場包裹量增長超過行業1.1pct。考慮到公司在東南亞、中國及新市場的增長潛力，維持“買入”評級。預計公司2024-2026年營業收入分別爲109.04/127.53/147.62億美元，採用2025-1-7收盤價對應PS分別爲0.58/0.49/0.43倍。綜合考慮極兔在東南亞的龍頭地位和在中國及新市場的成長性，維持“買入”評級。