金吾財訊 | 國元國際發研報指，網易(09999)2024年第三季度，公司實現營收262.1億元，與去年同期相比下滑了3.9%。歸屬於公司股東的淨利潤為65億元，相比去年同期的78億元下降16.7%；非公認會計准則下歸屬於公司股東的淨利潤為75億元，去年同期為86億元，按年下滑13%。分業務來看，遊戲收入202億元，按月增長5%，端遊收入按年增長29%、按月增長30%。網易有道實現收入16億元，按年增長2.2%。經營利潤按年實現扭虧為盈。網易雲音樂實現收入20億元，按年增長1.3%。創新及其他業務實現收入為18億元，按年減少10.3%。該行表示，新遊戲《燕雲十六聲》上線僅5天PC官方下載包下載量就達到300萬次，移動端於2025年1月9日上線，目前流水錶現亮眼。另外網易的遊戲儲備較為豐富，《守望先鋒》國服：預計2025年2月19日迴歸，2025年1月8日至15日期間開啓技術測試。《漫威終極逆轉》：即海外卡牌遊戲《MARVELSNAP》的國服版，由前暴雪製作人創立的SecondDinner工作室開發，網易獲得其國服代理權。其次是在研或已獲得版號的遊戲：《代號：無限大》全球預約量已超500萬，於2024年12月取得移動、PC、PS三端的遊戲版號。射擊類遊戲《七日世界》、《破碎之地》等，其中《七日世界》於2024年7月10日公測，憑藉過硬品質闖入Steam平台全球願望單前十。該行預計 2024-2026年公司收入分別為1059億/1124億/1193億，按年增速分別為2.41%/6.10%/6.20%，實現淨利潤分別為267億/307億/363億。採用分部估值法，給予遊戲業務15倍PE；有道及雲音樂按網易持股份額的市值計算，創新業務5倍PS。目標價163.0港元，對應2025年PE為16倍，有20.2%的上升空間，維持買入評級。