金吾財訊 | 近日，中國工程數據工業協會統計，2024年國內挖掘機主要製造企業共銷售挖掘機20.11萬臺，同比增長3.13%。結束了挖掘機銷量連續三年的下跌。其中，國內挖掘機銷量達到110543臺，同比增長11.7%，出口挖掘機達到110588臺，同比下降4.24%。在歷經三年的回落週期後，以挖掘機爲代表的工程機械企業在2024年有實現復甦，開啓上行週期的趨勢。東吳證券近期發佈調研報告指出，看好2025年地產基建邊際復甦，對應盈利能力較強的中大挖&非挖板塊銷量回暖，爲工程機械主機廠帶來較大利潤彈性。從市場需求來看，2024年的地產政策是顯著傾向於扶持、振興地產的。政策端多次出臺對房地產的支持政策，包括有關存量房貸利率的下調，以及此前在國務院常務會議上被再次提及的城市更新改造工作。購房信心的修復有利於房地產企業止跌企穩，城市更新的政策導向也有望支撐拿地開工，帶動國內的需求回暖。而另一方面來說，2024年3月國務院發佈的《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》知道各地方政府推動大規模淘汰老舊設備，以補貼政策的模式刺激工程機械端的下游更新。從上述的挖掘機銷量數據來看，“兩新”政策的成效助力國內市場的工程機械需求修復，帶動挖掘機銷量穩步回升。值得關注的是，根據新華社2024年12月25日消息，雅魯藏布江下游水電工程獲得覈准，預計建成後的水電工程發電量將是三峽工程的三倍以上，建成後將成爲全球最大的水電站。該工程預計將於2025年全面開工，有望顯著拉動國內工程機械的需求。在國內需求回暖，行業重回景氣中期的假設下，工程機械企業的業績與利潤或迎來超預期的一年。同時，中國工程機械在海外市場的需求在2025年也有望迎來提升。2024年以來，中國與中東地區、南非地區的合作日益緊密，沙特、南非等多個國家成爲中國重要工程機械貿易伙伴。隨着MENA地區的基建需求增長，包括塔吊、挖掘機、起重機等出口設備有望進一步提升，推動工程機械出口維持增長趨勢。招銀國際近期研報指出，預計中國工程機械製造商的全球擴張將在 2025 年繼續，中東、非洲、拉美等新興市場將爲各類機械提供爆發式增長潛力。在中國，我們預計更新換代週期加上政府加大政策刺激力度將有助於穩定機械需求，從細分市場來看，預計挖掘機將在 2025 年在中國和出口市場實現雙增長，而其他機械在海外的增長將好於中國。