1月6日晚，國聯證券（601456）發佈增發上市公告，公司已通過發行A股股份的方式，向控股股東國聯集團以及其他44名交易對方收購了民生證券合計99.26%的股份，並同步完成了配套資金的募集。

　　《財中社》注意到，在國聯證券294.9億元拿下民生證券的同時，上海灃泉峪企業管理有限公司（下稱“上海灃泉峪”）這位第二大交易對方的收益率超70%。

　　上海灃泉峪由昔日紙業巨頭董事長楊延良成立，經粗略計算，上海灃泉峪在此次收購中的財富增值達16.7億元。如此看來，出清博彙紙業（600966）股權，開始跨行投資的楊延良首單收穫頗豐。

　　新增股份登記手續辦理完成

　　1月6日，國聯證券發佈的公告顯示，本次發行股份購買資產的新增股份已於2025年1月3日在中國證券登記結算有限責任公司上海分公司辦理完成了登記手續，並取得《證券變更登記證明》。本次發行新增股份上市數量爲26.4億股，發行價格爲11.17元/股。

　　國聯證券併購民生證券的交易方案由發行股份購買資產和募集配套資金兩部分構成。

　　發行股份購買資產方面，上市公司計劃向國聯集團、上海灃泉峪等45名交易對象發行股份，收購民生證券99.26%股份，由各方協商確定爲294.9億元。本次交易對價對應PB估值爲1.86倍，100%股權評估結果298.9億元，增值率86.2%。

　　募集配套資金方面，上市公司擬向不超35名特定投資者發行股份募資，總額不超20億元，發行A股股份數量不超2.5億股。

　　交易完成後，國聯證券的控股股東國聯集團直接持有公司24.77%的股份，並通過其一致行動人間接控制公司15.21%的股份，合計控制比例達到39.99%。與此同時，上海灃泉峪持有公司6.61%的股份。

　　4年賺了16.7億元

　　上海灃泉峪成立於2020年12月18日，法定代表人楊振興，公司註冊資本40億元。股權結構中，楊延良與他的兩個兒子楊振興、楊振宇分別持股40%、30%、30%。

　　楊延良早年投身造紙行業，2004年帶領博彙紙業在上交所上市。

　　2019年，博彙紙業因快速擴張導致債務水平升高，營運資金壓力加大，實控人楊延良及其配偶李秀榮開始尋求控制權轉讓機會。2020年1月，楊延良夫婦與金光紙業簽署了《股權轉讓協議》，以36.67億元轉讓了博彙紙業大股東博彙集團100%股份，出清博彙紙業股權。

　　告別紙業領域後，楊延良跨行進軍投資領域。上海灃泉峪成立僅兩個月，泛海控股便發佈公告稱，以23.64億元的總價向上海灃泉峪轉讓控股子公司民生證券15.45億股，佔民生證券總股本的13.49%，自此，上海灃泉峪成爲民生證券的第二大股東，當時對民生證券的估值約爲175億元。

　　在國聯證券收購民生證券的交易中，民生證券估值對價298.9億元。本次交易中向上海灃泉峪發行股份數量爲3.6億股，對應的股份對價爲40.37億元，4年增值16.73億元，增值率高達70.8%。

　　值得一提的是，2021年1月，泛海控股與灃泉峪籤《股份轉讓合同》，轉讓價格爲每股1.53元。2023年3月，泛海控股持有的民生證券34.7億股又經司法拍賣，歷經162次出價，由國聯集團斥資91.1億元拍下，計算可知每股價格約爲2.624元，相比2020年4月增資價格增長約92.8%，相比2021年1月轉讓價格增長約71.5%。本次交易中，國聯集團收到的股份對價爲90.7億元。

（文章來源：財中社）