2024年，公用事業行業因投資者尋找參與人工智能熱潮的機會而大幅上漲，但對於願意深入研究的投資者來說，仍然存在吸引人的機會。據Morningstar能源與公用事業策略師Travis Miller表示。

去年公用事業板塊上漲近20%，其中Vistra Corp.和Constellation Energy領漲，投資者認爲這兩家公司在爲數據中心和人工智能供電方面處於前沿地位。2024年，Vistra股價飆升近260%，而Constellation上漲超過90%。

Talen Energy也是人工智能和數據中心趨勢的主要受益者之一，其股價去年上漲超過200%。

然而，Miller表示，這些能源供應商的市場價值大幅增長可能表明其估值已過高。“非監管電力生產商的估值相對於我們認爲的長期增長潛力來說，實在太高了。”

實際上，在這三家與人工智能相關的電力公司中，Vistra是唯一一家尚未宣佈正式協議向數據中心提供核能發電的公司。Miller指出，Talen已與Amazon達成協議，爲其數據中心供電，而Constellation則與Microsoft達成供電協議，將重新啓動位於賓夕法尼亞州的Three Mile Island核電站。

相反，投資者如果想尋找既有增長潛力又有收益的公用事業公司，應該關注中型市值公司。

“我們認爲最好的機會在中型市值的公用事業公司中，”Miller表示。“僅僅幾個百分點的需求增長就能對一些中型公用事業公司的盈利增長產生重大影響。”

被忽視的機會

中型市值公司在公用事業領域佔據了甜蜜點，因爲其估值目前尚未反映出如果贏得一兩筆數據中心合同可能帶來的潛在上行空間。“大型市值公用事業公司需要簽訂大量合同並執行許多數據中心項目，才能對公司整體產生影響，”Miller說。

另一方面，小型公司在建設基礎設施時面臨融資風險。他補充說，2025年隨着利率下降的前景變得不那麼樂觀，小型公司可能仍會受到高融資成本的擠壓。

“我們經常看到公用事業公司承接非常大的項目或需要大量基礎設施投資時會落後於計劃並超出預算，這會削弱投資者的回報，”Miller表示。“因此，最好的選擇將是那些能夠高效執行並降低執行風險的公用事業公司，隨着數據中心增長成爲更大的趨勢，它們將受益更多。”

Miller強調了三家公司符合這一標準：NiSource、WEC Energy 和 Evergy。

NiSource在2024年上漲了38%，目前股息收益率爲3%。根據LSEG的數據，在覆蓋這家總部位於印第安納州的公用事業公司的16位分析師中，有14位給予買入或強力買入評級。共識目標價顯示其當前水平仍有約6%的上漲空間。

去年6月，印第安納州州長Eric Holcomb宣佈，Microsoft將投資10億美元在該州建立一個數據中心。NiSource的子公司Nipsco將爲該設施提供電力和天然氣。

“他們可能還會再籤幾筆數據中心合同，”Miller說。“NiSource有很多盈利增長的機會。”

另一家中型市值公用事業公司WEC Energy的股價在2024年上漲了近12%。該股的股息收益率爲3.8%。根據LSEG數據，覆蓋WEC的19位分析師中有11位建議持有，共識目標價暗示接近7%的上行空間。

去年5月，Microsoft宣佈擴建位於威斯康星州東南部的數據中心園區，作爲33億美元雲計算和人工智能基礎設施投資的一部分。WEC將爲該設施提供能源。

另一個對WEC Energy和NiSource有利的因素是，這兩家公司都使用天然氣發電。“市場幾年前轉向天然氣公用事業和天然氣需求潛力，”Miller表示。“但隨着天然氣價格保持低位，我們看到了天然氣的強勁需求。它將在爲數據中心發電方面發揮重要作用。”

最後，Miller提到了總部位於堪薩斯城的Evergy。“我們認爲市場低估了他們從數據中心開發中可能實現的增長量，”他說。

去年5月，Evergy宣佈與Google和Meta Platforms達成數據中心合同，並與Panasonic簽署協議，爲其電動車電池製造工廠供電。Evergy表示，這些項目總計代表超過750兆瓦的負載。

2024年，Evergy的股價上漲了近18%，股息收益率爲4.4%。不過，市場對這家公司的意見不一，在覆蓋Evergy的14位分析師中，有8位給予買入或強力買入評級。共識目標價顯示當前水平仍有超過7%的上漲空間。