智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報稱，數據中心市場不斷增長，國內外雲廠商資本開支仍維持較高增速，AI快速發展趨勢下，國內運營商不斷加碼智算投資。頭部互聯網廠商的大規模資本開支浪潮由海外向國內擴散，算力需求的快速增長有望帶來數據中心功率的相應增長。看好行業β下具備國產替代、技術升級、供給短缺等邏輯的細分領域，關注IDC廠商、液冷系統、液冷泵、SMR小堆、SOFC、UPS、柴發後備電源、數據中心開關櫃和變壓器等環節的投資機會。

國聯證券主要觀點如下：

AI推動數據中心功率提升

AI驅動數據中心持續升級。數據中心市場不斷增長，國內外雲廠商資本開支仍維持較高增速。中國智能算力規模預計持續走高，至2027年有望達1117 EFLOPS。智算需求演進推動數據中心產業鏈升級，對IT硬件與基礎設施均提出更高要求。AI快速發展趨勢下，國內運營商不斷加碼智算投資。預測未來3年國內數據中心總功率有望加速攀升，至2027年或將達78.7GW。

液冷技術剛需屬性顯現

AI處理器較傳統處理器功耗大幅提升，液冷技術的剛需屬性進一步顯現。華爲Atlas 800 AI服務器最大功耗爲5.6kW，Atlas 900 PoD最大功耗爲46kW；2024年GTC大會上英偉達發佈的NVL72服務器功耗預計達到120kW。據IDC數據，2023全年中國液冷服務器市場規模達到15.5億美元，2027年市場規模或有望達到70億美元；其中，2027年數據中心液冷泵新增市場空間約28億元。

主電源新技術前景廣闊

美國互聯網巨頭紛紛與核電公司簽署合作協議，SMR小堆有望憑藉選址靈活、建設週期短，初始投資較小、可拓展性強等優勢有望廣泛應用，預計國內數據中心對應的SMR市場空間有望由2024年約280億元增長至2027年的約591億元。

SOFC技術因其出色的效率、大規模發電潛力、環保、以及持續供電的特性，已經成爲市場上數據中心備用電源的優質選擇，隨着電池進步和成本降低，預計數據中心用SOFC市場空間有望從2024年的約119億元增至2027年的約523億元。

供配電設備自主化趨勢明顯

數據中心建設顯著提升大功率UPS需求，自主品牌替代空間廣闊；預計國內數據中心UPS市場空間在2027年有望達253億元，3年CAGR爲29.0%。備用電源柴油發電機供需缺口有望擴大，競爭格局或將重塑，預計2027年市場空間有望達到415.5億元。2N供電架構帶動電力設備需求呈現倍數級增長，預計2027年國內數據中心開關櫃和變壓器市場空間分別爲134.5和63.3億元。

投資建議：關注IDC建設配套設備的需求增長

建議關注受益於AIDC建設高增的IDC廠商潤澤科技(300442.SZ)；功率密度提升帶動液冷剛需屬性增強，建議關注英維克(002837.SZ)等；液冷泵供應商中金環境(300145.SZ)、大元泵業(603757.SH)。

穩定清潔電源需求提升，核電領域關注中國核電(601985.SH)、中國廣核(003816.SZ)、江蘇神通(002438.SZ)，SOFC領域關注粉體至電堆全環節佈局的壹石通(688733.SH)。

UPS大型化趨勢提高壁壘，自主品牌替代空間廣闊，建議關注科華數據(002335.SZ)、科士達(002518.SZ)；BBU建議關注億緯鋰能(300014.SZ)等；柴發領域關注龍頭濰柴動力(000338.SZ)。變壓器及開關櫃供應商關注金盤科技(688676.SH)、明陽電氣(301291.SZ)、伊戈爾(002922.SZ)。

風險提示：數據中心建設需求不及預期；技術迭代風險；行業競爭加劇。

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