（來源：物股通）

前些年長於收併購的世茂服務，最近接連釋放出兩個不好的信號。

01#

業績對賭失敗，被動收購33%股權

1月3日晚間，世茂服務在港交所公告，世茂天成及買方（均爲公司間接全資附屬公司）與賣方及原股東訂立股權轉讓協議及和解協議。據此，賣方同意出售而買方同意購買目標公司——深圳世路源環境有限公司33%股權。

資料顯示，深圳世路源環境主要在中國從事提供城鄉環衛一體化服務，是世茂服務持有67%權益的非全資擁有附屬公司。

對於被動增持的原因，世茂服務披露道：原收購事項完成後，深圳世路源環境仍由其原控制人管理。由於2022年及2023年業務下滑，根據原收購事項條款提供的業績承諾，賣方及原股東需要補償對世茂服務的業績差額。

收購事項正是作爲償付業績差額的一部分。

收購事項的對價定爲8315.9萬元，相較於根據原協議計算的目標公司33%股權的估值2.16億元，折讓約61.6%。

收購對價將用作抵銷原協議下的業績彌償，世茂服務不用支付任何現金。收購事項完成後，深圳世路源環境將成爲世茂服務的間接全資附屬公司。

02#

2.5億出售金沙田科技，虧損約6.11億

更早前的2024年9月24日，世茂服務完成了環衛賽道另一家併購公司的退貨。

根據世茂服務的公告披露，賣方世茂天成物業與買方無錫遠遊環境科技及目標公司訂立該協議，據此，賣方同意向買方出售目標公司——無錫市金沙田科技有限公司的60%股權，總對價爲2.5億元。

出售事項完成後，世茂服務將不再擁有金沙田科技的任何權益，且將不再作爲世茂服務的附屬公司入賬。

而在三年前，即2021年8月20日，世茂服務也是一紙公告，對外宣佈收購無錫市金沙田科技有限公司60%股權，交易代價爲8.42億元。

根據金沙田科技自2023年6月30日至2024年6月30日的除利息及稅項前盈利約爲1.03億元，以及可資比較公司的倍數中位數5.7倍，並按截至2024年6月30日的現金及債務作出調整，金沙田的市值爲4.09億元。

因此，銷售股份60%股權的市值釐定爲人民幣2.45億元。經參考金沙田科技截至2024年8月31日的賬面值計算後，得出2.5億元的交易對價。

出售事項完成後，世茂服務預計將錄得虧損約6.11億元。

03#

原CEO葉明傑出走，數月後現身創業

時間，不會說謊。

結合世茂服務在環衛賽道的兩單操作，再回顧2024年4月26日，世茂服務突然官宣CEO葉明傑辭任公司執行董事、總裁及授權代表職務，似乎有“草蛇灰線，伏脈千里”之意。

公開資料顯示，葉明傑畢業於同濟大學工程管理專業，從2004年2月加盟世茂集團開始，葉明傑在世茂集團的任職時間已有20年。

任職期間，葉明傑經歷了公司歷時3年的上市征程，並通過收併購推動了世茂服務的管理規模快速擴張。在他的領導下，世茂服務在2019年至2022年期間收購了超過20家物業管理公司，這些舉措幫助公司快速擴展了其他業務領域，如高校後勤服務、居家養老服務業務、醫院後勤服務以及城市服務等，這些業務成爲世茂服務的有力增長點。

（圖源：東北證券整理）

就在官宣離職前的一個月，他還在業績發佈會上侃侃而談，覆盤過去、展望未來，面對投資者與媒體的提問全程高能輸出，絲毫沒有流露出要走的跡象。

在官宣離職的25天后，葉明傑在朋友圈更新了一則動態，透露出自己的新去向，與官宣離職的理由截然相反。

結合他走後的這兩單收購表現來看，葉明傑也有學習碧桂園服務李長江的影子，時移世易，在該走的時候果斷出走，給接任者流出騰挪的空間和餘地。

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