出品：新浪財經上市公司研究院  　　

　　作者：坤

　　黃光裕出獄近4年來，背後國美轉型動作頻頻，但卻多以失敗告終。其中，“真快樂”啓動兩年後即更名、殺入萬億家裝市場僅一年多時間便業務停擺、直播帶貨也顯然並非國美零售的救命稻草。如今，國美又將目光放在了賣車市場。

　　2024年底，國美車市戰略發佈會暨生態合作伙伴大會在京舉辦，是國美高調進軍汽車零售業的起點。不同於其他明星公司下場造車，國美車市更聚焦於新形勢的“賣車”，主要將與各類汽車品牌商達成合作，同時也包括導航平臺、電商垂類平臺、MCN機構等，在賣車的同時，國美還將拓展二手車外貿、汽車電池回收等產業鏈相關業務。

　　願景似乎美好，不造車而是賣車的業務也似乎對公司的經營成本要求相對較低。但事實卻是，當前的國美零售，不僅撐不起百億燒錢的造車，且曾經的零售主業經營狀況也每況愈下，各項經營指標、公司的股價表現均難言樂觀。

　　從“真快樂”到家裝、超市、直播再到賣車 國美一再畫餅卻多爲狼狽收場

　　從行業整體來看，近年來各大廠商紛紛下場造車、國家政策的支持與激勵、消費者更加註重購車體驗，似乎讓汽車銷售市場一片繁榮。

　　但實際上，汽車經銷商所面臨的銷售及盈利壓力卻並不小。伴隨着汽車市場已逐漸轉變爲買方市場，經銷商面對更加激烈的競爭格局，往往“以價換量”，壓縮利潤空間，同時探索更多銷售模式與渠道。

　　據汽車流通協會發布的《2024年上半年全國汽車經銷商生存狀況調查報告》顯示，經銷商對主機廠滿意度降至10年來歷史新低，主要表現爲新車價格嚴重倒掛，市場價格混亂、廠家政策缺乏延續性等，導致經銷商經營壓力加大，大量經銷商虧損或在虧損邊緣。

　　2024上半年，經銷商的虧損的比例達到50.8%，盈利的比例35.4%。有三分之一的經銷商目標完成率不足70%，尤其是新車銷售虧損嚴重，即便是盈利的經銷商，單店的利潤同比也出現大幅下滑。而對未來的市場，仍存在很大的不確定性。

　　而在這樣的節點國美選擇高調進軍汽車零售市場，或並非良好契機，對於已經深陷泥淖的國美零售而言，究竟是救命稻草，還是雪上加霜，仍有待觀察。

　　更何況，縱觀近幾年，特別是黃光裕出獄以來，國美爲了追趕時代，可謂四處押寶，但頻繁畫餅之後，卻多爲狼狽收場。

　　2021年1月，國美零售將APP更名爲“真快樂”，作爲國美打造的娛樂化零售新物種，“真快樂”APP的經營理念是“真選低價、快送準時達、娛樂買娛樂賣分享樂”。但實際上，“真快樂”的戰略與相關措施卻並不清晰，18個月還沒到，黃光裕、杜鵑夫婦便開始頻繁減持國美股票，隨之而來的還有拖欠工資發放、大規模裁員。直到2023年初，“真快樂”APP重新更名爲國美APP，黃光裕曾立誓的“18個月恢復原有市場地位”也自然食言。

　　與“真快樂”近乎同期，國美還曾高調進軍家裝市場，收購打扮家80%股份，也曾在戰略發佈會上立下“三年實現5000億GMV，最終佔據30%的家裝市場”的豪言。但僅僅半年過去，打扮家就開啓裁員、停薪，創始人也被撤裁，2022年之後，打扮家陷入了嚴重財務危機，業務最終停擺。

　　而在這之後，快要走到窮途末路的國美似乎又想模仿東方甄選，靠着直播翻身。但自家APP本身不僅流量與用戶有限，直播的主播也基本是公司內部員工，在直播技巧、設備等方面顯然存在明顯不足。在一系列裁員、拖欠工資之後，員工似乎更在意的能否保住一份工作、以及被拖欠的工資什麼時候能到手。

　　不僅如此，國美也在試水超市賽道，2023年底，黃光裕再次放話，“3年要開店一萬家”。儘管國美零售表示國美超市並非由公司運營，而是由主要股東黃光裕及其關聯方與第三方合作經營，但當下黃光裕的一舉一動，都將影響到市場對於搖搖欲墜的國美的未來預期。在當前零售超市業態本就深陷困境，虧損、關店、裁員接踵而至時，國美超市此時入局，試圖憑藉線下超市力挽狂瀾，或難上加難。

　　7年半時間累計虧損超537億 負債率高達148.02%存鉅額資金缺口

　　更何況，國美與黃光裕近年來四處下注，背後或主要是因爲主業經營近乎停擺，業績一落千丈。

　　2017年，是國美零售出現收入縮水、陷入虧損的開始。2017-2022年，國美零售的收入規模直線下滑，分別爲730.52億元、652.90億元、602.07億元、445.67億元、469.26億元、179.20億元，5年的時間來收入縮水近八成。

　　同期間，國美零售分別虧損4.50億元、48.87億元、25.90億元、69.94億元、44.02億元、199.56億元，其中特別是2022年，公司延遲了財報發佈，直到2023年中旬2022年報才姍姍來遲，而當年國美零售銳減179.20億元，虧損同比擴大353.34%。

　　而2023年以來，國美零售的業績更是近乎跌到谷底。2023年及2024上半年公司僅實現9.22億元、2.67億元收入，相比以往的數百億營收規模已遙不可及。同時分別虧損100.57億元、44.32億元。自2017年以來，國美零售已經累計虧損超537億元。

　　不僅如此，儘管黃光裕及家人已經屢次減持套現，但當前的國美零售卻是債臺高築，流動性不容樂觀。截至2024上半年，公司的資產負債率高達148.02%，而流動比率則降至0.12。更何況，由於近幾年對外投資增加、陸續還債，公司賬上的資金持續減少，2021-2024上半年分別淨減少52.19億元、42.09億元、1.03億元、0.12億元。截至2024上半年，公司賬上的現金僅餘0.55億元，公司資金已經明顯捉襟見肘。而同期的應付賬款及票據、短期借款、其他流動負債卻分別高達57.59億元、228.53億元、109.30億元，超400億流動負債又將如何償還？

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責任編輯：公司觀察