1月10日，布魯可在港交所上市，在公開發售階段，布魯可獲5999.96倍認購，國際發售獲38.6倍認購，反映了市場對拼搭角色類玩具賽道的看好。

智通財經APP獲悉，布魯可通過自有IP+授權IP打造拼搭角色類玩具產品，與阿里影業旗下阿里魚存在IP版權相關合作關係。

光大證券研究認爲，阿里魚有望受益於布魯可等公司IP版圖拓展以及相關授權IP商品銷售額的增長。

阿里魚是阿里影業（01060）旗下IP授權代理平臺。

1）全球來看：根據《2024年全球頂級授權代理商排行榜》，23年全球授權代理商的銷售額增長了57億美元，全年的零售總額爲936.3億美元，榜單TOP11是中國授權代理商阿里魚。22年，阿里魚進入榜單並位列第25名，23年的排名飆升14位，直接到達第11名，零售額高達27.5億美元（22年爲4.3億美元）。

2）國內來看：根據《2024年中國品牌授權行業發展白皮書》，中國品牌授權規模近六年來逐年增長，23年中國年度授權商品零售額爲1401億元，同比增長0.8%；23年中國年度授權金爲54.7億元，同比增長0.9%，阿里魚是中國最大的IP授權代理平臺。

3）阿里魚版權優勢顯著：自2016年成立以來，阿里魚已經與數百個國內外優質IP和數千家品牌和渠道商家達成合作，構建IP矩陣包括三麗鷗家族、寶可夢、環球影業、Chiikawa、蠟筆小新等。

4）阿里魚收入增速較快：FY25H1阿里魚授權IP商品零售額同比大幅增長，帶動阿里魚收入同比增長超40%。

衍生品是最具變現價值的IP形態，潮玩規模穩步提升，集換式卡牌、拼搭角色類玩具等新興賽道具備潛力。根據布魯可招股說明書，預計23-28年中國拼搭角色類玩具市場規模複合增速達41%。

布魯可IP矩陣：根據招股書披露，公司與授權方簽訂非獨家授權協議，目前獲得了約50個知名IP的授權，其中聖鬥士星矢、寶可夢、三麗鷗（凱蒂貓等）IP來自阿里魚的授權。

光大證券研究認爲，隨着變形金剛、寶可夢等其餘IP相關產品的推進，公司奧特曼收入佔比有望進一步下降，同時來自阿里魚授權IP商品銷售額的增長，亦有望提振阿里魚的收入。